再看在线教育格局：跟谁学逐步追赶龙头企业、销售费用猛增.pdfVIP

新三板主题报告 内容目录 1. 强劲增长势头持续、2021 年高成长有望持续，由盈转亏主要系销售费用猛增 4 1.1. 2020 年营收超70 亿元（+236.9%），由盈转亏主要系销售费用猛增 4 1.2. 核心K- 12 在线大班课连续三年增速超过3.5 倍，递延收入27.34 亿元、高成长性有望 延续 5 1.3. 量价齐升稳步实现，2020 年k12 正价课付费人次达542.9 万（+177.3%） 6 2. 品牌聚焦首季成效渐显，运营现金流归正 8 2.1. 营收再创新高、利润亏损有所缩窄，销售费用率出现下滑 8 2.2. 高途课堂业务营收占比达到89.33% ，品牌合并战略实施成效显现 9 2.3. “在线直播大班课”可持续性获验证，运营现金流归正、付费人次增长维系100%以上 10 3. 跟谁学逐步追赶学而思网校、二者差距逐步缩小，在线教育获客成本提升、赛道竞争激烈12 3.1. 竞争格局：跟谁学逐步追赶学而思网校，二者营收50 亿元+、差距逐步缩小 12 3.2. 运营情况：受益于行业景气度提升，付费人数保持高速增长 13 3.3. 营销费用：在线教育获客成本提升、赛道竞争激烈，行业整体销售费用率提升至 50% 以上 13 图表目录 图1 ：跟谁学营收及增速 4 图2 ：跟谁学净利润及增速 4 图3 ：跟谁学non-gaap 利润情况 4 图4 ：跟谁学净经营现金流及增速 4 图5 ：跟谁学盈利能力 5 图6 ：跟谁学费用率情况 5 图7 ：跟谁学营收构成（亿元）及增速 6 图8 ：跟谁学k12 业务营收占比逐步提升 6 图9 ：跟谁学递延收入及增速 6 图10 ：跟谁学注册付费用户数量及增速 7 图11 ：跟谁学k12 注册用户（万人）增速领先 7 图12 ：跟谁学现金收入及增速 7 图13 ：跟谁学付费用户人均流水情况 7 图14 ：跟谁学付费用户ARPU （每名用户贡献营收）情况 7 图15 ：跟谁学各季度营收及增速 8 图16 ：跟谁学各季度净利润 8