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上证指数的多因素分析 —— 专业年级:05级信管1班小组成员：李君导 教师:俞开志 论文结构图: 上证指数的多因素分析 【摘要】本文主要通过对上证指数的变动进行多因素分析，建立以上证指数为 因变量，以其它可量化影响因素为自变量的多元线性回归模型 ，并利用模型对上证指 数进行数量化分析，就其影响因素提出我们对上证市场宏观调控有帮助的参考性意 见。 【关键词】上证指数货币供给增长率居民储蓄存款期末余额增长率上交所投 资者开户数 、问题的提出 、问题的提出 改革开放以来，中国经济飞速发展，强力带动了各行各业的健康发展，股市也是如 此。对我国股票市场而言，最常用的也是最重要的衡量指标就是上证指 数。对这一 指数进行分析，有利于深入了解股票市场的动态，对其的多因素分析，能更好地掌握 证券市场的发展趋势。 上证指数”全称上海证券交易所综合股价指数”是国内外普遍采用的 反映上 海股市总体走势的统计指标。上证指数由上海证券交易所编制 ，于1991年7月15 日公开发布,以点为单位,基日定为1990年12月19日,基日提数 定为100点。 随着上海股票市场的不断发展，于1992年2月21日,增设上证A股指数与上证B股 指数，以反映不同股票（A股、B股的各自走势。1993年6月1日，又增设了上证分 类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、 公用事业类指数、综合业类 指数、以反映不同行业股票的各自走势。 经过多年的持续发展,上海证券市场已 成为中国内地首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、 证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各 项指标均居首位。至2004年12 月底，上证所拥有3700多万投资者和837家上市公司,上市证券品种996个。上市 股票市价总值26014.34亿元；2004年,上市公司累计筹资达456.901亿元；一大批国 民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发 展资金，又转换了经营机制。 众所周知，在近10年来,中国股票市场历经了熊市到牛 市的转变,其状态 最基本的表现方式就是上证指数的大幅波动，而这一指标又受政治、 经济、社 会、政策、心理等多种因素的影响。 因此，上证指数变动的主要影响因素有哪些？ 这些因素对上证指数的具体影响程度怎样？如何利用这些因素加强从宏观上对股市 的调控？这是我们研究的主要目的。 二、理论综述 对于影响上证指数的各种因素，不同学者各有自己的看法。 大多数研究认为， 影响我国上证指数的因素主要有以下几方面：货币供应量M1,居民储蓄存款余 额,零 售商品物价，国家政策因素，利率等等。①湘财荷银基金管理有限公司总 经理林伟萌 认为 制度性因素是个大问题”比如股权分置问题，比如上市公司 问题，比如一股独 大问题。②2007年印花税、存款利率和存款准备金率的提高，都引起了股市不小的 震荡,上证指数在其后出现一系列波动。 也有部分学者提出自己不同的观点。邹艳芬指出：工业增加值增长率，外贸进/ 出口总额增长率，基本建设投资总额增长率，财政收入/支出增长率，金融机构贷款余 额增长率等等因素也会影响上证指数的变动。 总之，不同的人从不同的角度有着不同的看法。下面主要就我们的看法和观 点, 结合数据的易取得性，来建立关于上证指数多因素分析的模型。 三、模型设定 1、上证指数的衡量 上证指数作为国内外普遍采用的衡量中国证券市场表现的权威统计指标 ，其系 列包括上证30指数、上证180指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分 类指数在内的股价指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。上证综合指数是以 上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价 指数。由于上 证综合指数能够更好的反映整个市场的状态，因此我们最终选择了上 证综合指数作为 衡量上证指数的指标。 2、数据性质的选择 由于在2002年至今我国的经济一直保持稳定、 持续增长,在这一大背景下，我 们 选择的变量GDP、M1货币供给量、居民储蓄存款额、消费价格指数、上交 所开户数 都直接受其影响而表现出持续的增长或下降，因此为避免由于这一因素的 影响而造成数据间虚假甚至错误的联系，我们最终采用了数据的相对数形式。 3、影响因素的分析 ? GDP增长率:GDP是按市场价格计算的,它是一国所有常住单位在一定时期 内生产活动的最终成果。西南证券的张仕元提出：我们以1993年的起始为基点，根 据每年GDP的增长做了一个GDP增长模拟指数和上证指数做了一个对比，从这个 指数我们可以看出，中国整个股市这10年来应该是围绕宏观经济增长比较相匹配的 而且，股市是围绕价值中枢上下波动，虽然有时候会偏离。” ? M货币供给增长率： 宏观经济走势是影响证券市场大盘