期权定在价理论.pptVIP

第一节 期权市场;现代金融理论的近期热点问题; 所有的资产定价理论都是根据下述两种思路进行的拓展。 第一种思路寻求资产的绝对价格，即通过衡量某一资产对风险暴露(exposure)而确定其价格。在金融研究中采用这种思路的较普遍，如CAPM就属这类。第二种思路是相对定价，即通过其它资产价格来推断某一资产的价格。一典型例子是布莱克(Black)-休尔斯(Scholes)的期权定价模型。当然，也有学者运用渗透法，即是混合绝对定价法和相对定价法于一体。;相对定价法 ?? 绝对定价法下的资产价格是由均衡条件下的资产定价模型给出，而相对定价法的理论基础是“不存在无风险套利机会”- 即没有免费午餐。 ?? B-S模型的方法是，假定股票价格随机漫步，考虑一证券组合：买进衍生品的同时卖出其标的物(underlying assets) 。在一极短的时间内，这个证券组合无风险，其收益也须等于无风险利率。; 80年代中期之前有关资产定价的核心结论: ?? CAPM能够很好地描述风险，因此也能很好解释为何某些个股，证券组合以及投资策略与其他的相比能提供更高收益。 ?? 股票价格不可预测。股票价格近似“随机漫步”，其预期收益的变化无规律性可言。由此推论，“技术分析”只是些不可信的表面现象或骗局。 ?? 不但股票收益不可