期权定价模型发在评估中的运用.pptVIP

一、期权定价的基本原理; Black和Scholes设计的期权定价模型。Black-Scholes模型设计主要用于对欧式期权进行定价，即假定在期权寿命期间不提前执行，其指定资产不支付红利。 其要点是：期权的价格是其指定资产的价格、资产价格的变异、期权的执行价、距到期日的长短以及无风险利率的函数。 ;看涨期权的价值：;S＝指定资产的当前价格 K＝期权的执行价 t＝期权的到期期限 r＝与期权寿命一致的无风险利率 σ2＝指定资产价值的变异（方差） ; 注意到上述模型中影响期权价格的因素，既包括与指定资产有关的因素，又包括与期权性质有关的因素，还包括与金融市场有关的因素以及与提前执行有关的因素，具体分析如下： ;１、与指定资产有关的因素 （１）指定资产的现在价值。期权是由指定资产所衍生其价值的资产，因此指定资产的价值影响期权的价值。因为买入期权的买者拥有以固定价格买入指定资产的权利，所以指定资产价格的上升将使该期权价格上升；相反，卖出期权的价格随其指定资产价值的上升而下降； ;（２）指定资产价格的变异。期权的买者取得以固定价格买入或卖出指定资产的权利，指定资产的价格变异越大，期权的价格也越高。这一点对于买入期权与卖出期权都是这样。直观上看，变异的增加（即风险的增加）会使资产的价格增加。但期权与其它证券不同之处在于：虽然期权买者的最大损失不会超过