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互联网公司走向资本市场之路 小沃科技有限公司 王大伟 前言：本人所在公司是手机游戏行业相关的互联网公司， 本文拟通过 国内多层次资本市场的分析， 结合互联网公司一些特点， 探讨互联网 公司如何选择资本市场、如何提前谋划并顺利走向上市之路。 一、 国内资本市场现状概述 从 20 世纪 90 年代发展至今，中国资本市场发展非常迅速，已 经初步形成了多层次资本市场体系。 目前资本市场由场内、 场外两部 分构成，其中场内市场包括沪深 A 股主板（含中小板） 、创业板（俗 称二板）组成；场外市场主要是全国中小企业股份转让系统 （俗称 新三板）、区域性股权交易市场（也称四板）组成。 （一 ） 主板市场 主板市场也称一板市场， 指传统意义上的证券市场 （通常指股票 市场），是一个国家证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对 发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标 准较高，上市企业多为大型成熟企业， 具有较大的资本规模以及稳定 的盈利能力。 2004年 5 月，经国务院批准，中国证监会批复同意深 圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 从资本市场架构上也 从属于一板市场。 中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市 场上市。 （二 ） 创业板市场（二板市场） 创业板市场是地位次于主板市场的二级证券市场，特指深圳创 业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等 方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高 成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制， 为自主创 新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。 （三） 全国中小企业股份转让系统（三板市场） 全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性证券 交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机 构，设立目的是改善中小企业金融环境，大力推动创新、创业，积极 推动我国场外市场健康、稳定、持续发展。上海证券交易所、深圳证 券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国 金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。 （四） 区域性股权交易市场（四板市场） 区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转 让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。 是我国多层次资本市场的重要组成部分，对于促进企业特别是中小微 企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经 济薄弱环节的支持，具有积极作用。目前全国建成并初具规模的区域 股权市场有：青海股权交易中心、天津股权交易所 、齐鲁股权托管 交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆 股份转让系统、前海股权交易中心、广州股权交易中心、浙江股权 交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托管交易中心、海峡股权托 管交易中心等十几家股权交易市场。 二、互联网公司上市的优劣分析 中央在五中全会强调要实施网络强国战略实施大数据战略 “互 联网 +”计划，把互联网和包括传统行业在内的各行各业结合起来， 在 新领域创造一种新的生态，互联网公司面临巨大的机遇。同时，互联 网公司往往是高技术、 高投入且风险较高的创业类公司， 前期需要各 类资本（VE/PE基金公司）给公司注入现金流以实现公司超常规、爆 发式成长，这些资本分期进入资本市场一段时间后必须提供这些资本 退出的路径，公司上市或进入股权交易市场也就成为互联网公司的必 由之路。 （一） 上市给公司带来巨大机遇 一是满足公司发展的巨额资金需求。 公司上市在可预期时间内 通过公开发行股票， 可以一次性募集规模较大、 相当于公司数年累积 经营才能获得的资金。 通过对募集资金的合理使用， 能够获得超越同 行的快速发展契机。 二是获得长期、持续、稳定的融资渠道。 上市公司信用资质较 高，比较容易获得银行贷款。更重要的是，公司可以在资本市场持续 再融资获得源源不断的发展资金， 实现直接融资、 间接融资两条退并 行，有效降低融资成本。 三是获得资本运作平台，合理使用外部交易扩张型发展策略。 公司可以直接运用募集资金收购竞争对手、 上下游企业， 还可以通过 换股等手段进行公司收购，实现行业内甚至跨行业快速扩张。 四是借助资本市场建立有效的股权激励机制。 这一点对于互联 网公司尤为重要， 互联网公司通过谋划安排， 可以提前做好股权激励 方面的设计， 员工通过股权激励以及后期上市变现， 可以极大程度的 激励员工更忠诚公司、更努力工作，提高公司经营效益。 五是提升市场形象，获得宣传平台。 上市对公司来讲是一个巨 大的无形资产， 一定程度上算是公司免费的企业宣传平台。 在向资本 市场推介过程中，可以向资本市场占展现公司的综合实力和竞争力， 产品宣传。之后的挂牌交