中央企业金融衍生产品业务管理问题及风险防范.docxVIP

资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。 中央企业金融衍生产品业务管理问题及风险防范 金融衍生产品的高杠杆化 , 是造成美国住房次贷危机 , 进而演变成国际金融危机的直接原因 , 这已为世人所共识。金融危机发生以后 , 谈起”金融衍生 产品的高杠杆化” , 人们大多聚焦于美国及西方国家 , 殊不知 , 国内深受其害的企业大有所在。 近些年来不少中央企业 ( 简称央企 ) 为了追逐投资性收益、 规避风险、 短 期投机套利等目的 , 投资于具有高风险的金融衍生产品。其中 , 确有企业达到 了自己的投资目标 , 实现了套期保值 , 获得了较好的利益 ; 但不少企业则严重 亏损 , 付出高昂代价。特别是去年以来接连披露的中航集团和东航集团的航油 期权业务、 中远集团的远期费用协议合约 (FFA) 、 中国中铁和中国铁建的外汇 结构性存款业务以及中信泰富投资杠杆式外汇产品和深南电原油期权合约等等 都发生巨额浮亏和损失 , 引起社会各界的广泛关注。为什么这些企业投资金融 衍生产品会发生如此普遍如此严重的损失 ?原因何在 ?企业能否从事金融衍生产 品业务 ?如何有效防范风险 ?对此 , 有必要深刻反省和探讨。  , 一、 中央企业金融衍生产品业务的总体情况 从当前调查了解到的情况看 , 央企金融衍生产品业务呈以下主要特点。 参与企业多 , 业务品种广 , 亏损数额大。根据调查统计 , 当前有 68 家央企从事金融衍生品业务 , 主要涉及商品期货、 汇率掉期、 利率掉期 , 以及期权、 结构性存款等品种。截至 10 月底 , 央企从事金融衍生品业务合约市值为 1250.0 亿元 , 形成了 114.0 亿元的浮动净亏损 ( 浮盈 49.8 亿元 , 浮亏 163.8 亿 资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。 元 ) 。在境内的合约市值为 357.4 亿元 , 形成了 1.3 亿元的浮动净亏损 ( 浮盈 4.5 亿元 , 浮亏 5.8 亿元 ); 在境外的合约市值为 894.6 亿元 , 形成了 112.7 亿元的浮动净亏损 ( 浮盈 45.3 亿元 , 浮亏 158.0 亿元 ) 。 非标准化合约多 , 交易对手集中 , 交易风险高。当前有 26 家央企是自行在境外从事场外金融衍生产品业务 (OTC), 且大都与交易对手私下签订的是”一对一”的非标准化合约 , 交易风险大 , 透明度不够。 如东航集团、 中航集团 和中远集团在 6 — 8 月国际油价达到历史最高点 (140 美元 / 桶 ) 时, 与高盛、 美 林、摩根斯坦利等境外投行签订了高额石油期权合约 , 在买入看涨期权同时卖 出看跌期权 ( 即结构性期权 ), 签约后不久油价快速跌破了约定的行权价 , 这 3 家企业不得不双倍赔付交易对手 , 截至 底共赔付折合人民币 8.06 亿元 ( 东航 1.5 亿元 , 中航 4.38 亿元 , 中远 2.18 亿元 ) 。赔付后的合约浮亏仍高达 161 亿 元 ( 东航 62 亿元 , 中航 68 亿元 , 中远 31 亿元 ) 。截至 底 , 合约市值 92 亿元 , 浮 动净亏 199 亿元。而且中航已将 2.4 亿美元信用证交付美林公司 , 作为对其合 约负市值的担保。 产品设计复杂 , 合约期限较长 , 风险敞口很大。 据了解 , 有 8 家企业集 团经过工、 农、 中、 建、 交行和国开行 6 家银行购买了其推介的摩根斯坦 利、 美林、 花旗等境外投行设计的结构性利率掉期和互换产品。这些产品设 计极其复杂 , 不但与若干年掉期利率指数挂钩 , 而且都借助数学模型进行市值 估算。如某集团在航油期权上 , 竟使用了含有 6 种模型工具的结构性产品。由 于这些模型非一般数学专业知识的人所能弄懂 , 因此风险难以识别。 二、 中央企业金融衍生产品业务亏损的原因 资料内容仅供您学习参考，如有不当或者侵权，请联系改正或者删除。 央企金融衍生产品业务发生的巨额亏空和损失 , 教训深刻。究其原因 , 企业追逐高额利润套利投机是要害所在 , 另外 , 违规越权操作、 风险控制不力、内控机制不健全等原因也值得深刻反思。 1. 企业套利投机是造成重大损失的主要原因。金融衍生产品  ,  作为一项投 资理财和避险的工具 , 如果审慎选择 , 操作得当 , 能够有效地规避风险 , 锁定成本。若忽视其高杠杆性、 价格波动性等特点 , 盲目使用 , 过度投机 , 就必然酿成大祸。纵观接连发生的一起起金融衍生产品业务巨额亏损 , 无一不是为了追逐高额利润套利投机而忽视其风险所致。 1997 年的株冶锌期货事件、 中航油新加坡事件、 刘其兵国储铜事件