20210413-中信证券-物管行业研究观点：珍惜高成长，政策支持供需相长，底层提效拓展飞跃.pdfVIP

物管行业研究观点 珍惜高成长—— 政策支持供需相长，底层提效拓展飞跃 中信证券研究部 陈聪 张全国 李金哲 联系人：李宗儒 2021年4月13日 2020年，行业公司加速小跑 2 物管板块日渐壮大，龙头公司云集资本市场  截止2021年4月，已经有44家内地物管公司登陆资本市场，总市值达8665亿元人民币。  还有几家大物管公司未登陆资本市场，且上市时间未定（万物云、龙湖智慧服务、金地物业 等），但行业的股票供给格局基本稳定，短期未见大型IPO压力。 物业管理行业上市公司营收及净利润规模总览 单位：亿元 2020年营业收入 2020年归母净利润 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 务 业 务 务 余 业 活 业 务 务 活 务 务 务 务 活 务 股 业 家 里 家 好 活 康 正 业 务 务 务 务 务 国 务 业 务 务 务 联 服 物 服 服 积 物 生 物 服 服 生 服 服 服 服 生 服 控 商 万 邻 到 美 悠 健 大 物 服 服 服 服 服 中 服 商 服 服 服 物 园 大 城 活 商 利 象 海 茂 创 彩 科 活 悦 宝 新 企 务 龙 荣 代 奥 业 景 园 新 街 荣 活 江 一 阳 江 苑 盛 活 泓 都 业 桂 恒 绿 生 招 保 万 中 世 融 金 生 城 嘉 业 商 服 宝 时 中 兆 合 奥 融 正 生 滨 第 弘 浦 鑫 星 生 和 宋 兴 碧 雅 润 升 新 光 建 越 洋 佳 金 城 福 华 永 蓝 卓 远 银 祈 资料来源：公司公告，Wind，中信证券研究部 oPoQrMmPmQrQqNtPoOmRrRbRcM9PsQmMoMpOkPmMtPiNrQtQ8OoPnMxNoMzQvPoPxP 物管板块日渐壮大，龙头公司云集资本市场  规模和估值呈现明显的分化。市场的投资主轴是由规模到效率的转变，是生态系统的营造。  对于没有平台化可能的中小物管企业而言，市场关注度较低。尾部公司面临既无流动性，又无估 值的窘境。 物业管理行业上市公司估值总览 单位：亿元