财务管理旧项目三资金筹措管理任务四杠杆收益的衡量与运用.pptxVIP

任务四 杠杆收益的衡量与运用一、成本习性、边际贡献和息税前利润 (一)成本习性 成本习性又称成本性态，是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。 1．固定成本是指总额在一定时期和一定业务量的范围内不受业务量增减变动影响的成本，如按直线法计提的固定资产折旧、管理人员工资、房屋租赁费等。 2．变动成本是指总额随着业务量的增减变动成正比例变动的成本，如直接材料、直接人工等，但单位变动成本是保持不变的。 3．混合成本 混合成本介于固定成本和变动成本之间。这类成本可以通过一定的方法分解为固定成本和变动成本。总之，全部的成本可以分解为固定成本和变动成本两部分，这样，总成本习性模型，就可用下式表示： 式中，y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为业务量。 (二)边际贡献 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。即边际贡献=销售收入-变动成本，边际贡献-固定成本=息税前利润。二、经营杠杆(一)经营杠杆的概念 经营杠杆，又称为营业杠杆，是指企业在经营活动中对经营成本中固定成本的利用。企业可以通过扩大业务量而降低单位业务量的固定成本，从而增加企业的息税前利润，如此形成企业的经营杠杆。 在扩大业务量的前提下，由于经营成本中固定成本相对降低使得单位业务量的固定成本下降，从而提高单位的息税前利润，使息税前利润的增长幅度大于业务量的增长幅度，从而给企业带来额外的收益。反之，在减少业务量时，单位业务量的固定成本就会上升，从而降低单位的息税前利润，使息税前利润的下降幅度大于业务量的下降幅度，从而给企业带来风险。(二)经营杠杆的计量 只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。为反映经营杠杆作用的程度，需要对经营杠杆进行计量，计量指标是经营杠杆系数。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。经营杠杆系数可以衡量经营杠杆效应的大小，评价经营风险的高低。其计算公式为：或 式中，DOL为经营杠杆系数；△EBIT为息税前利润的变动额；EBIT为变动前的息税前利润；△S为产销量的变动额；S为变动前的产销量。 为便于计算，根据息税前利润的计算公式，上面的公式可简化为：【例4-24】东方公司有关资料如表4-13所示，试计算东方公司2009年的经营杠杆系数。 表4-13 计算经营杠杆系数的相关资料 单位: 万元 项 目 2008年 2009年 变动额 变动率 销售额 10 000 15 000 5 000 50％ 变动成本 6 000 9 000 3 000 50％ 边际贡献 4 000 6 000 2 000 50％ 固定成本 2 000 2 000 0 0 息税前利润 2 000 4 000 2 000 100％ 根据上述公式可以得出：或 该计算结果表明，当销售额增长时，息税前利润以销售额增长率2倍的速度增长；反之，当销售额下降时，息税前利润以销售额下降率2倍的速度下降。 【例4-25】某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40％，当企业的销售额分别为400万元、200万元和100万元时，经营杠杆系数分别为： 以上计算结果表明，在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，反之越大。当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷。(三)经营杠杆与经营风险的关系 经营风险，是指企业因经营上的原因而导致息税前利润变动的风险。影响经营风险的因素很多，主要有市场对产品的需求、产品售价、产品成本、企业调整价格的能力和固定成本的比重等。 经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，也不是经营风险变化的来源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的变化引起了息税前收益的变化，经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化，即扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响，也就是放大了公司的经营风险。经营杠杆越高的企业，其企业经营风险也越高。 企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约。三、财务杠杆(一)财务杠杆的概念 财务杠杆又称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对筹资成本中固定财务费用的利用。在企业资金结构一定的情况下，当息税前利润增大时，企业固定的财务负担就会相对减轻，从而给普通股股东带来更多的收益；反之，当息税前利润减少时，企业固定的财务费用负担就会相对加重，从而会大幅度减少普通股股东的收益。 财务杠杆就是由于固定财务费用的存在，使普通股股东收益变动的幅度大于息税前利润变动幅度的现象。企业利用财务杠杆，可能给普通股股东带来额外的收益即财务杠杆利益，也可能造成一定的损失即遭受财务风险。 【例4-26】假定甲、乙两个企业除资金结构外，其他情况均相同。即甲、乙企业资本总额均为1 000万元，息税前利润(营业利润)均为