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证券研究报告 2021 年4 月18 日 歌尔股份 四年后歌尔会成为什么样的公司？ 观点聚焦 维持跑赢行业 投资建议 股票代码 002241.SZ 去年7 月我们发布《五年后歌尔会成为什么样的公司？》，看好在 AIoT 创新及大陆电子制造崛起两大趋势下，歌尔将成为全球性电 评级 跑赢行业 最新收盘价 人民币 29.49 子制造龙头之一。去年歌尔经营表现也超出我们当时预期，2020 目标价 人民币 50.00 年营收和净利润分别优于我们当时预期4.6%和26.2%。 展望未来，我们看到歌尔ARVR 、无线耳机、游戏机等面临新的机 52 周最高价/最低价 人民币 50.23~16.77 遇和挑战，修正2025 年营收/净利润预期-1.2%和+5.0%至2535 亿 总市值(亿) 人民币 1,007 元和179 亿元，2020-25 年CAGR 分别达到34%和44% 。 30 日日均成交额(百万) 人民币 1,765.05 发行股数(百万) 3,416 理由 其中：自由流通股(%) 87 ARVR 蓄势待发，歌尔是全球主要核心标的之一。1 ）科技巨头加 30 日日均成交量(百万股) 63.58 速入场，ARVR 景气迅速提升。Facebook 去年10 月发布新款Oculus 主营行业 科技 Quest 2 以来，硬件销量持续优于市场预期，同时游戏等内容销量 也呈现数倍增长。在Facebook 示范效应下，我们预计索尼、苹果 002241.SZ 沪深300 等科技巨头新款ARVR 设备也将面世，有望进一步引爆ARVR 市场。 264 在 5G+AI 加持下，我们看