两基金分离定理与资本资产定价模型.docxVIP

! !- 第三章两基金分离定理与资本资产定价模型 第二节资本资产定价模型(CAPM ) 资本资产定价模型(CAPM )是近代金融学的奠基石。1952年，马柯维茨(Herry M. Markowitz )在其博士论文《投资组合的选择》一文中首先提出建立现代资产 组合管理的理论，12年后，威廉?夏普(William Sharpe)、约翰?林特纳(John Lintner)与简?莫辛(Jan Mossin)将其发展成资本资产定价模型。 马科维茨投资组合理论的中心是“分散原理”，他应用数学上的二维规划建 立起一整套理论模型，系统地阐述了如何通过有效的分散化来选择最优投资组合 的理论与方法。马科维茨的理论有一定的局限性：偏重于质的分析而缺乏量的分 析，无从知道证券该分散到何种程度才能达到风险和收益的最佳组合。 夏普在此基础上对证券市场价格机制进行了积极深入的研究，于 1964年建 立了资本资产定价模型，较好地描述了证券市场上人们的行为准则， 使证券均衡 价格、证券收益一一风险处于一种清晰的状态。该模型的重要意义是将数学引入 了理性投资分析，为金融市场的发展和规范提供了依据。它所涉及到的数学理论 并不是很复杂的，用一些积分和概率论的基础知识就可以解决，但它后来的发展 远远超过了这些。 一、资本市场线 若不考虑无风险证券，符合正确投资策略的优化组合在有效组合边界上。加 入无风险证券后，新的最优化