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证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年04 月21 日 国茂股份 （603915.SH ） 国内减速机龙头，千亿赛道砥砺前行 公司为国内通用减速机龙头，收入稳增，经营优质。公司主营减速机研发、 增持 （首次） 生产和销售，产品分为齿轮减速机和摆线针轮减速机两大类，主要用于通 用领域，收入规模居行业头部。2016-2019 年，公司营收复合增速为 18%； 股票信息 产品结构改善/提价/零部件自制等多因素推动，公司产品综合毛利率呈现 行业 通用机械 上升态势，2019 年达28.90%，较2016 年增加4.83%。经营性现金流表 现优异，2019 年公司收现比约 1。经营性现金流净额整体高于净利润。 04 月19 日收盘价 38.63