华孚时尚-市场前景及投资研究报告：主业优势稳固，工业互联网新天地.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 华孚时尚(002042.SZ) 报告日期：202 1 年4 月19 日 深 度 主业优势稳固复苏明确，落子工业互联网打开新天地 报 告 ──华孚时尚深度报告 [table_zw] 公 司 [table_invest] 评级 买入 研 上次评级 买入 究 ｜ 报告导读 当前价格 ￥5.20 纺 华孚作为色纺纱龙头当前时点主业复苏趋势明确；同时公司领先行业迈 织 出了工业互联网在纺织行业落地的第一步。 单季度业绩 元/股 服 3Q/2020 -0.04 装 投资要点 2Q/2020 -0.10 行 ❑ 纱线行业：需求稳定集中度提升，棉价具备支持利好纺纱企业 1Q/2020 -0.02 业 从终端需求看，预计我国服装消费依旧会平稳提升。在经历疫情短暂扰动后， ｜ 我们看到 20H2 开始我国服装消费逐步恢复中低个位数的正常增长状态，我们 4Q/2019 0.00 预期终端需求的稳定也会带动棉纱行业需求平稳增长。 行业集中度提升将会成为长期趋势。（1 ）龙头企业凭借资金和管理优势在东南 [table_stktrend] 亚快速扩张，充分利用东南亚成本/ 关税/税收等多方面优势。（2 ）行业目前对原 料和生产技术创新要求不断提升，龙头企业多年积累的优势以及规模优势下不 断的研发费用投入，让其有望持续在产品和生产技术上拉开差距。我们认为纺 纱行业在未来有望像家电行业一样出现寡头垄断的局面。 棉价方面，我们认为当前棉价在 21 年全球服装需求 、全球供给收缩的情 况下具备较强支撑。因此纺纱龙头有望受益过去半年的低价库存棉在 21 年获 得较强业绩弹性。 ❑ 华孚主业优势稳固：资源、技术、客户资源均领先行业 公司简介 作为全球色纺纱龙头企业，我们认为华孚在资源禀赋、技术实力和客户资源上 色纺纱全球龙头，189 万锭纱线产能分 均有着领先行业的优势。（1 ）资源禀赋：公司在 通过与新棉集团的合作， 布于 / 东部沿海/越南 在棉花上游掌控资源；（2 ）技术实力：华孚在纺纱工艺、专利数量、产品创新、 环保水准、管理水准以及与外部科研机构的合作上均优势明显，；（3 ）客户资源： 受惠于色纺纱在色彩上的优势，华孚在流行趋势上具备话语权，与品牌客户合 相关报告 作更加紧密，华孚已和1000 余家海外头部品牌合作。 ❑ 面向未来：迈出工业互联网在纺织行业落地第一步 华孚作为纺纱行业龙头主动求变，于 20H2 开始在 阿克苏搭建行业首个应 用于纺织行业的工业互联网平台，希望用数据化的方式全面提升公司本身乃至 全行业的运营效率。（1 ）目前技术落地：在IOT