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证券研究报告 ·公司研究 ·汽车零部件
华域汽车 （600741 ）
[Table_Main]
顺应行业变革，加速转型升级 [Table_Author]
2021 年04 月27 日
买入 （首次）
证券分析师 黄细里
执业证号：S0600520010001
盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E
021
营业收入（亿元） 133,578 146,548 156,821 174,761 huangxl@
同比（% ） -7.3% 9.7% 7.0% 11.4%
[Table_PicQuote]
归母净利润（亿元） 5,403 6,562 7,431 8,586 股价走势
同比（% ） -16.4% 21.5% 13.2% 15.5% 华域汽车 沪深300
103%
每股收益（元/股） 1.71 2.08 2.36 2.72 86%
69%
P/E （倍） 14.66 12.07 10.66 9.22 51%
34%
投资要点 17%
0%
-17%
内饰+座椅业务是业绩基石，海外业绩最低谷已过。1 ）内饰+座椅营收 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04
占比超60%，延锋汽车饰件系统有限公司是业绩基石。延锋汽车饰件系
统有限公司业务覆盖安全、内饰、外饰、座椅、电子五大板块，其中内
饰+座椅业务并表。2010-2020 年延锋饰件营收CAGR 达10.4%，营收贡
献率始终高于60% ， 2020 营收844.48 亿元，营收占比61%，是华域最
[Table_Base]
为重要的子公司。2 ）海外业绩最低谷已过，有望实现销量及毛利双提 市场数据
升。受疫情影响，2020 年海外营收为 252.18 亿元，同比-15.3% ，海外 收盘价(元) 25.12
疫情逐步好转带来汽车市场复苏，2020 年收购安道拓 30%的延锋内饰 一年最低/最高价 17.37/35.88
股权，2021 年拟收购延锋安道拓座椅 50%股权，顺利完成
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