20210425-德邦证券-家用电器行业周报：关注缺芯涨价风险；关注地产红利传导至大家电.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 家用电器 2021 年04 月25 日 家用电器 关注缺芯涨价风险；关注地产红 优于大市 （维持） 利传导至大家电 证券分析师 [Table_Summary] 主要观点： 谢丽媛 资格编号：S0120521030001 根据 3 月社零数据，当月全国住宅销售面积同比+42.4% ，相对2019 年复合增速为 邮箱：xiely ＠ 11%，当月房屋竣工面积增速有所回落，同比-3.4% ，相对2019 年复合增速为-1%， 研究助理 竣工面积同比虽有回落，但我们认为住房销售面积指标或对家电销售影响更为直接， 因此更具前瞻意义。家用电器和音像器材类当月零售额同比+38.9% 。相对2019 年复 贺虹萍 合增速为-2.8% 。一季度地产回暖明显，家居、集成灶等更前端受益于地产红利的品 邮箱：hehp＠ 类，Q1 表现靓丽。根据奥维云网，21Q1 集成灶销额、销量分别同比+163.3%、 邓颖 +144.6% ，相对2019 年复合增速分别为+27.5% 、+27.0% ；而家居龙头索菲亚亦发 邮箱：dengying＠ 布公告，预计 21Q1 营收同比+110%~+140% ，相对 2019 年复合增速分别为 +16%~+24% 。 市场表现 家用电器 沪深300 而地产后周期传递到传统厨电和白电仍需要一定时间，根据奥维云网，21Q1 油烟机、 69% 空调销额分别同比+89.5% 、+87.8% ，相对2019 年复合增速分别为-7.5% 、-14.8%， 59% 49% 较集成灶、家居增速有所差距，一方面由于集成灶作为新品类，受益渗透率提升实现 39% 高增速，另一方面，集成灶及家居产品定制性及安装属性更明显，因此地产红利传递 29% 20% 至传统厨电及大家电的时间会相对滞后，因此Q2、Q3 大家电预计会有靓丽表现，建 10% 议重点关注地产红利传导至传统厨电和白电，而集成灶作为渗透率尚低的品类，受地 0% 产限制尚不明显，行业加大内容直播平台、综艺（如火星人强势植入《向往的生活5》） 2020-04 2020-08 2020-12 等营销投入，助力消费者教育，建议关注集成灶渗透率持续提升的长期逻辑，行业高 景气度有望长期持续延续。 相关研究 1. 《火星人（300894.SZ）：优质赛道 此外，芯片缺货持续引起关注。根据新华财经网，多家生产 MCU （微控制单元）的 龙头逻辑持续兑现，营收再超预期》， 大厂暂停接单，继2 月下旬中国台湾地区的义隆电子宣布暂停接单之后，4 月22 日， 2021.4.23 盛群半导体也发布通知称，交期在2022 年的订单，2021 年4 月21 日起暂停接单。 2. 《九阳股份（002242.SZ）：转型调 随着疫情影响渐消，国内家电企业订单持续上涨，今年以来微控制芯片订单量，特别 整成效初现，长期看好新消费下半场 是小家电微控制芯片的订单一直爆满，而进口芯片供应出现短缺现象，芯片订单周期 竞争表现》，2021.4.2