配套课件 证券投资分析--张祖国.ppt

第一节 心理分析简介 一、心理分析的定义 二、心理分析的主要特点 三、心理分析的假设 1．金融市场是非理性的市场 2．金融市场是投资者容易犯系统性错误的市场 3．金融市场是混沌的、长期不可测的市场 （1）金融市场是混沌的市场 （2）金融市场是长期不可测的市场 4．证券市场价格中包含着心理价格的因素 第二节 心理分析的理论基础——行为金融理论 一、行为金融理论概述 二、行为金融理论的主要代表人物及其演进 1．卡尼曼与特维斯基 2．理查德·塞勒 3．罗伯特·希勒 4．安德瑞·西勒弗 第十一章 个体心理分析 第一节 人性基本弱点分析 一、贪婪心理 1．见好不收与一味贪低 2．过量交易与过频交易 3．羡慕与嫉妒 二、恐惧心理 1．惧怕亏损 2．惧怕踏空 三、偏执心理 四、惰性心理 第二节 认知过程中的心理偏差分析 一、市场信息多样性与复杂性的心理影响 二、减少复杂性的直观判断式思维 1．简化效应 2．心理会计账户核算 3．信息可得性效应 4．选择性感觉效应 5．对比效应 6．呈现顺序效应、先入为主效应和飞沫效应 三、快速决断的直观式判断思维 1．锚定效应 2．表征效应 ⑴错误估计事件发生概率 ⑵条件概率谬误 ⑶幻想联系谬误 第三节 评判过程中的心理偏差分析 一、相对评判的心理学依据 二、相对评判的模型——价值函数 主观价值函数 相对所失 相对所得 敏感性递减 敏感性递减 参照点 三、反射效应和架构效应 1．反射效应 主观价值函数 相对亏损 相对盈利 参照点 1000元 2000元 三、反射效应和架构效应 1．反射效应 2．架构效应 3．反射效应和架构效应的非经济性 四、意向效应和沉淀成本效应 1．意向效应（处置效应） 2．沉淀成本效应 第四节 满足心理需要过程中的 心理偏差分析 一、满足融洽的心理需要——期望摆脱失调感 1．认知失调理论 2．决策中存在认同感的原因分析 ⑴选择的自由度 ⑵应负责任 ⑶不可逆成本 ⑷背离标准 3．避免认知失调的心理需要所导致的后果 ⑴选择性感知 ⑵选择性决策 4．评判中的失调预期 ⑴损失规避与禀赋效应 ⑵后悔规避 5．降低失调感的后果 二、满足控制欲的心理需要——追求确定性 1．控制动机的重要性 ⑴控制幻想 ⑵本国资产偏好效应 2.控制幻觉与过度自信 3．失控现象 4．控制不足评判的结果——风险规避 第五节 市场循环过程中的个体心理分析 一、价格变化的心理分析 1．投资者的地位与价格心理 2．价格变化时的买卖心理 二、市场周期性变化中的心理偏差和心理控制 第六节 基于心理因素的市场参与者类型分析 一、类型划分的生理学基础——“三脑合一”理论 二、依据本能而动的直觉型投资者 三、全身心投入的情感型投资者 四、固执己见的理智型投资者 第十二章 群体心理分析 第一节 群体及群体心理概述 一、群体分类 1．正式群体 2．非正式群体 二、群体特征 1.群体作用 2.群体意识 三、群体心理及其特征 1．群体心理概念 2．群体心理特征 ⑴共有性特征 ⑵互动性特征 ⑶冲动性特征 ⑷服从性特征 如果本期预期每股红利为D，从现在开始的T期间，每期的红利都以 的增长率进行增长，以后又以 的增长率无限地增长下去（0 K），贴现率为K，则： 上述模型如果 为0，那么其第二项就变成： 4．经过简化的H模型 在多阶段红利贴现模型中，有一种经过简化的模型，被称之为H模型： 九、红利贴现模型应用中需要注意的问题 1．正确认识红利及盈余公布对股价的影响 2．对高估和低估的判断应持谨慎的态度 3．重视使用敏感度分析的方法 第六节 自由现金流估值法 一、MM理论与自由现金流估值法的提出 二、自由现金流估值法的具体内容 三、自由现金流量模型的缺陷 第七节 市盈率估值法 一、市盈率指标简介 1．市盈率指标的计算 2．EPS数据的取得和修正 新股发行后的修正EPS=修正倍数（v）×新股发行后EPS 式中，v代表修正倍数，P代表含权价格（股权登记日的收盘价格）， 代表除权价格。 3．EPS与合理市盈率的预测作用 4．PER的意义 PER的第一个意义是资本还原乘数，即假定从当前开始将以后每期期末的每股收益EPS用资本化利率k按复利方式进行贴现，其现值的合计额P就是还原为资本的金额，即： 所以，资本还原的金额（股票的投资价值）是EPS与资本还原乘数（PER）的乘积，而资本还原乘数