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江苏索普经营分析报告 2021年3月 3/27 1、 公司拥有醋酸产能 120 万吨/年，为醋酸行业上市龙头 1.1、 2019 年资产重组后，公司成为醋酸行业龙头 公司目前拥有醋酸产能 120 万吨/年，为醋酸行业龙头企业。江苏索普化工股份有限公司（以下简称“公司”）于 1996 年成立，同年在上交所上市。公司原来主要生 产 ADC 发泡剂，于 2019 年 12 月进行资产重组，公司通过发行股份及支付现金取得了控股股东江苏索普（集团）有限公司（以下简称“索普集团”）的醋酸及其衍生品业务，现拥有煤化工、精细化工、基础化工三条产业链：一是以醋酸为核心的煤化工产业链，公司目前拥有 120 万吨/年醋酸产能，同时配套有 30 万吨/年醋酸乙酯生产能力。根据公司 2019 年报，公司醋酸产能规模并列国内第一、全球第三；二是以 ADC 发泡剂为核心的精细化工产业链，公司拥有 4 万吨/年 ADC 发泡剂生产能力，其品质在国内名列前茅；三是以硫酸为核心的基础化工产业链，公司拥有 30 万吨硫酸产能。 表1：目前公司拥有醋酸产能 120 万吨/年 产品 年产能（万吨/年） 2019 年生产量（万 2019 年销售量（万 吨） 吨） 醋酸 120 8.33 7.72 醋酸乙酯 30 ADC 发泡剂 4 1.85 1.92 硫酸 30 - - 数据来源：公司公告、市场研究部 1.2、 公司购买控股股东醋酸业务及化工新发展蒸汽业务 公司购买控股股东醋酸业务及化工新发展蒸汽业务。根据公司公告，2019 年 12 月公司进行资产重组，通过发行股份及支付现金的方式购买索普集团醋酸及衍生品业务相关经营性资产和负债以及索普集团控股子公司化工新发展的蒸汽业务，两项业务的交易对价合计为 40.52 亿元。其中公司通过向索普集团发行 69,193 万股以及支付现金对价 1.5 亿元，收购索普集团醋酸及其衍生品业务。此次交易前，索普集团控制公司 17,516.35 万股股份，控制公司 57.16%的股权，为公司的控股股东；重组完成后（不考虑配套募集资金的影响），索普集团控制公司股权比例为 86.85%，索普集团仍为公司的控股股东。 同时公司向镇江国有投资控股集团有限公司发行股份 5,000 万股以募集配套资金。此次实际募集资金总额为人民币 2.82 亿元，非公开发行股票发行费用为 281.5 万元，募集资金净额为人民币 2.79 亿元。此次募集配套资金非公开发行的新增股份 5,000 万股于 2020 年 4 月 23 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成登记手续。此次发行后，索普集团实际持有公司股权由 86.85%下降至 82.71%，仍为公司的控股股东，公司实际控制人为镇江市人民政府国有资产监督管理委员会。 4/27 表2：公司购买集团醋酸业务及化工新发展蒸汽业务 股份对价 现金对价 交易对价 发行股份 序号 交易对方 标的资产 交易方式 对应金额 （万元） （万元） 数（万 金额（万元） 股） 醋酸及其衍生品 股份+ 1索普集团 业务相关经营性 386,564.16 371,564.16 69,193 15,000.00 现金 资产及负债 化工新发 经营性资产及负 2 18,587.99 现金 - - 18,587.99 展 债 合计 405,152.15 - 371,564.16 69,193 33,587.99 资料来源：公司公告、市场研究部 表3：公司重组完成后，索普集团持有公司 82.71%股权（截至 2020Q3） 股东名称 此次交易前 此次交易后 数量（万股） 比例 数量（万股） 比例 索普集团 17,516.35 57.16% 86,708.94 82.71% 其他公众股东 13,125.89 42.84% 18,125.89 17.29% 合计 30,642.25 100.00% 104,834.83 100% 数据来源：公司公告、市场研究部 图1：资产重组后，索普集团仍为公司控股股东（截至 2020Q3） 镇江市人民政府国资委 100% 镇江城市建设产业集团有限公司 100% 江苏索普（集团）有限公司  镇江国有投资控股集团有限公司  中国东方资产管理股份有限公司  其他公众投资者 82.71%  4.77%  0.17%  12.35% 江苏索普化工股份有限公司 资料来源：公司公告、市场研究部 公司拟非公开发行 A 股股票募集资金用于醋酸造气工艺技术提升。2020 年 12 月 11 日，公司发布非公开发行 A 股股票预案，拟向不超过 35 名的特定投资者，发行股票数量不超过 3.15 亿股，占发行前公司总股本不超过 30%，募集资金总额不超过 9.93 亿元。募集资金将用于醋酸造气工艺技术提升建设项