中兴通讯经营分析报告.pdfVIP

中兴通讯经营分析报告 2021 年 3 月 目 录 1 公司概况：全球领先的国内通信设备厂商1 2 行业分析：天时地利，国内设备商破圈潜力巨大4 2.1 多元业务拓展需要天时地利，国内厂商已有成功先例4 2.2 以专利技术积累为锚，能力圈拓展 “进可攻、退可守”5 2.3 5G 技术趋势加速设备商产业链地位持续提升8 2.4 上游突破一旦实现由点及面，设备商技术实力将再上新台阶9 3 公司分析：5G 时代蓄力成长，科技巨头指日可待11 3.1 无线侧产品拳头更硬，政企和消费者双翼起飞11 3.2 国内5G 建设托底营收，海外市场需求有望提速14 3.3 受益销售策略和产品系列优化，资产质量显著改善17 3.4 前瞻领域加大研发，布局多元增量市场18 3.5 量变引起质变，5G 时代科技巨头指日可待21 4 盈利预测与估值22 4.1 盈利预测22 4.2 相对估值23 5 市场提示24 图 目 录 图1 ：公司产品细分系列2 图2 ：2015-2020Q3 公司营业收入及同比增速2 图3 ：2015-2020Q3 公司归母净利润及同比增速2 图4 ：2019 年公司主营业务结构情况3 图5 ：2015-2019 年公司三大业务收入及增速3 图6 ：2015-2019 年度公司各地区营收占比（%）3 图7 ：2015-2019 年公司三大业务毛利率3 图8 ：全球通信设备商的竞争格局演变4 图9 ：2010 年以来四大设备商营收及增速情况（亿美元）5 图10 ：2010 年以来四大设备商净利润（亿美元）及增速5 图11 ：2019 年华为业务分部收入结构5 图12 ：2010-2019 年华为各业务分部收入（亿元）及增速5 图13 ：2010-2019 年全球四大通信设备商研发投入及增速（亿美元）6 图14 ：2010-2019 年全球四大设备商研发费用率趋势7 图15 ：2G 到4G 基站天线产品趋势8 图16 ：移动通信基站系统架构变化趋势9 图17 ：设备商AAU 解决方案9 图18 ：北美5G 专网应用和服务市场空间预测（百万美元）9 图19 ：截止2020 年3 月5G 专网按下游需求分类（%）9 图20 ：5G 产业链全景图谱10 图21 ：产业链上游核心零部件国产替代趋势11 图22 ：中兴通讯TDD Massive MIMO2.0 基站天线12 图23 ：Hybrid BeamForming 基本架构12 图24 ：中兴通讯5G 产品一览12 图25 ：中兴通讯5G AAU 及RRU 产品规格12 图26 ：2018-2019 年全球5G 无线基站市场份额13 图27 ：2013-2019Q1 全球光传输设备份额13 图28 ：2010-2020 年国内三大运营商资本开支计划（亿元）14 图29 ：2020-2025 年中国新建5G 基站数量预测（万站）15 图30 ：2019-2025 年中国累计建成5G 基站数量及预测（万站）15 图31 ：中国移动2020 年5G 二期无线主设备集采中标候选人15 图32 ：2020 年中国移动5G 二期招标各厂商份额16 图33 ：2020 年中国电信和中国联通5G 招标各厂商份额16 图34 ：2018-2020H1 中兴微电子营业收入（亿元）19 图35 ：2018-2020H1 中兴微电子归母净利润（亿元）19 图36 ：中兴通讯5G 家庭消费终端产品系列20 图37 ：中兴通讯5G 工业移动互联产品系列20 图38 ：2020-2030 年中国运营商和各行业5G 网络设备支出（亿元）21 图39 ：2019 年A 股研发费用金额前20 名上市公司研发支出（亿元）及研发费用率21 图40 ：2010-2019 年中兴通讯研发支出（亿元）及同比增幅22 表 目 录 表1 ：2020 年8 月14 日公