预期报酬率和资本成本讲义.pptx

第15章;价值创造的关键因素;公司的综合成本;融资类型 市价 权重 长期债务 $35M 35% 优先股 $15M 15% 普通股 $50M 50% $100M 100%;债务资本成本 公司的放款人的预期报酬率. ki = kd ( 1 - T );假定BW 发行了面值 $1,000 ，10年期的零利息债券. BW的该债券发行价为$385.54， BW 的所得税率为 40%.;;优先股成本 公司的优先股股东投资的预期报酬率. kP = DP / P0;假定 (BW) 发行了优先股，面值 $100, 每股股利 $6.30, 现每股价格为 $70. kP = $6.30 / $70 kP = 9%;股利折现模型 CAPM 税前债务成本+风险溢价;股利折现模型;稳定增长模型;假定 (BW) 发行的普通股 现行市价为 $64.80/股 上一期的股利为 $3 /股, g为8%. ke = ( D1 / P0 ) + g ke = ($3*1.08) / $64.80) + .08 ke = .05 + .08 = .13 or 13%;阶段增长模型;C A PM;假定 (BW) 的 beta 为1.25. Julie Miller认为 Rf =4% ， Rm =11.2% ，则 ke = Rf + (Rm - Rf)?j = 4% + (11.2% - 4%)1.25 ke = 4% + 9% = 13%;税前债务成本加风险溢价;假定 (BW) 加 3% 的风险溢价. ke = kd + Risk Premium = 10% + 3% ke = 13%;稳定增长模型 13% C A P M 13% kd + 风险溢价 13% 一般来说，三种方法计算出的结果会不一致. ;综合资本成本 = kx(Wx) WACC = .35(6%) + .15(9%) + .50(13%) WACC = .021 + .0135 + .065 = .0995 or 9.95%;1.加权系统 边际资本成本 资本筹集不可能按 WACC中的比例;2. 发行成本 与证券发行有关的成本，如承销、法律、上市和印刷费等费用. a. 调整初始投资 b. 调整折现率;加 发行成本 (FC) 到初始现金流出 (ICO). 结果: 减少 NPV ;从证券的价格中减去 发行成本 ，重新计算资本成本. Impact: 考虑发行成本后，将提高各单独的资本成本. Result: 因此，将提高 WACC ，从而将减少 NPV.;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2月-212月-21Thursday, February 18, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。03:39:0403:39:0403:392/18/2021 3:39:04 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。2月-2103:39:0403:39Feb-2118-Feb-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。03:39:0403:39:0403:39Thursday, February 18, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2月-212月-2103:39:0403:39:04February 18, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。18 二月 20213:39:04 上午03:39:042月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。二月 213:39 上午2月-2103:39February 18, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/2/18 3:39:0403:39:0418 February 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。3:39:04 上午3:39 上午03:39:042月-21