财务管理蒋红芸康玲第08章新.pptx

财务管理;通过本章的学习掌握以下基本知识： 1.了解营运资本的内涵和特点； 2.了解现金的持有动机，掌握现金最佳持有量的确定方法； 3.掌握应收账款管理中信用标准、信用条件、收账政策的决策方法； 4.了解存货的功能与成本，掌握存货经济进货批量和订货点的确定方法。 ;戴尔在1999-2003年的销售收入和净利润呈现高速增长，资本收益率高得令人难以置信，主要归功于两个方面：一是定单制造法和战略同盟的建立大幅降低了戴尔的存货周转天数和成本，满足了客户需求，增强了产品的竞争能力；二是戴尔利用其全世界最大个人电脑制造商的地位，增强其与零部件供应商的讨价还价能力，不断延长零部件采购的付款期限。例如戴尔的现金转化周期在2002年度是-36天，2003年扩大至-44天，说明戴尔占用在存货和应收账款上的资金不仅完全由供应商解决，而且还无偿占用了供应商提供的资金长达36至44天。这种营运资本管理策略不仅降低了戴尔公司的利息负担，而且让戴尔在自身有限资金的基础上实现快速的发展。;8.1 营运资本概述 营运资本（working capital），是企业经营过程中用于日常运营周转的资金。 从企业营运资本的外在表现形态上看，营运资本即为占用在全部流动资产上的资金，这是广义上的营运资本概念。 从企业财务策略和融资结构角度讲，营运资本则是指流动资产与流动负债的差额部分，即净营运资金，这是狭义的营运资本概念。 营运资本管理从静态角度看，主要是加强对货币资金、应收款项、存货和预付款项等流动资金项目的管理；从企业动态营运过程来看，则是对采购与付款、销售与收款、存货收发存和货币资金收支等业务循环的管理与控制。 本章所采用的是广义营运资本概念，即讨论企业投资于流动资产上的资金的确定问题，主要包括三个重要的流动资产项目 ——现金、应收账款和存货。; 1.流动性强。流动资产相对固定资产等长期资产来说，具有较强的变现能力，这对于增强企业偿债能力，降低企业财务风险具有重要意义 。 2.回收期短。企业占用在流动资产上的资金一般在一年或一个营业周期内收回，资金周转速度快，对企业影响的时间短。 3.收益性??。相比固定资产，流动资产的盈利性较弱，如果企业持有过多的流动资产，必将影响整个企业的盈利能力。 因此，营运资本管理的目标是在风险与收益权衡下，以最低的成本满足生产经营资金周转的需要。;8.2 现金管理;8.2.1现金的持有动机和成本;;8.2.2最佳现金持有量的确定;2.米勒奥尔模型（随机模型）;; 随机模型说明最优现金返回线R与转换成本b成正比、与机会成本成反比，与现金流量的波动程度成正比，即现金流量不确定性大的企业应持有更大的平均现金余额。同时，该模型是建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，所以计算出来的现金持有量比较保守。 ;8.2.3 现金日常管理;8.3 应收账款管理 ;8.3.1应收账款的功能和成本;2.应收账款的成本 企业占用在应收账款上的资金会发生各种成本，主要包括： (1) 机会成本 企业的资金如果不占用在应收账款上，可用于其他投资或存入银行而获取收益。这种因将资金投放于应收账款而放弃的其他收益就是机会成本。 (2)管理成本 应收账款的管理成本主要有：调查客户信用情况的费用；催收和组织收账的费用；账簿的记录费用等。 （3）坏账成本 应收账款因不能收回而发生的损失，就是坏账成本。 ;8.3.2 应收账款的信用政策;1.信用标准 信用标准是指客户获得企业的信用交易所应具备的条件，通常用客户的信用分数或预计坏账损失率来表示。 如果客户达不到信用标准，便不能享受企业的信用销售。如果企业的信用标准制定过高，将使许多客户因信用品质达不到标准而被企业拒绝赊销，其结果尽管有利于降低企业承担的违约风险及收账费用，但会影响企业市场竞争力的提高和销售收入的扩大；相反，如果企业采用较低的信用标准，虽然有利于扩大销售，提高市场竞争力和市场占有率，但同时也会导致坏账损失和收账费用的增加。 为了预防和控制信用风险，企业必须对每一个提出赊购的客户进行信用评估，预测客户延迟支付或发生坏账的可能性。 ;（1）5C评估法。该方法中的“5C”是指：品德(Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押品(Collateral)和条件（Conditions)。 品德是指客户履行偿还债务义务的态度，这是评价客户信用品质的首要因素。 能力是指客户偿还债务的财务能力。为了了解客户偿还债务的财务能力，着重了解客户的流动资产数量、质量以及流动负债的性质。 资本是指客户的资本金，表明客户可以偿还债务的背景和财务实力。这主要根据有关的财务比率进行判断。 抵押品是指客户提供作为信用安全保证的