20210511-东吴证券-社区团购行业深度研究：硝烟进行时，品牌平台团长都在想什么？.pdf

证券研究报告·行业研究·零售电商 社区团购行业深度研究报告 [Table_Main] 社区团购深度研究：硝烟进行时，品牌/平台 [Table_Author] 2021 年05 月11 日 / 团长都在想什么？ 证券分析师 吴劲草 增持 （维持） 执业证号：S0600520090006 wujc@ 投资要点 研究助理 阳靖  我们认为社区团购快速增长的一大原因，在于其准确把握了我国特有的 yangjing@ 商业文化。我国是个发展中国家，人均可支配收入不高。社区团购主打 低价生活必需品，契合多数消费者的核心关注点。我国拥有较为复杂的 [Table_PicQuote] 行业走势 城市层级，世界范围内普及程度领先的互联网、电商文化。团长环节的 加入，则充分调动各地区的本地资源，并利用微信这个全民app 中蕴含 商业贸易 沪深300 的人际关系，使平台在低线城市也能做到相对快速的启动和扩张。 57% 46%  重塑物流链路，通过“预售+ 自提”做到又快又省：“快”和“省”是社 34% 23% 区团购的核心优势，而通常越快的物流意味着越高的成本。社区团购履 11% 约又快又便宜的核心原因在于：①无需进行“最后一公里”配送，而派 0% -11% 送是传统快递中成本最高的环节；②“团长”的存在使得平台的履约变 -23% 成“低频率、规律性、高密度”场景，三级仓体系对此进行了针对性优 2020-05 2020-09 2021-01 化，进一步降本提效；③预售模式下平台没有库存，无需承担库存风险， 且中心仓和网格仓都仅用作分拣中转，不需要额外的面积来存放商品。  于平台，社区团购带来的下沉流量具有战略意义。高线城市的流量增长 [Table_Report] 相关研究 已趋近饱和，未来下沉市场流量的意义越来越重要。社区团购拥有线上 +线下场景，其生鲜品类具备高频+ 高粘性特点，是获取下沉市场流量的 1、《跨境电商行业点评：亚马逊 良好途径。而其同时具备较成熟的运营模型、一定的盈利潜力，以及广 开店运营监管加严，跨境电商 阔的市场空间，可用于打造新的增长曲线，因此成为巨头必争之地。 或加速分化》2021-05-09 2、《商业贸易：华熙生物和爱美  于品牌方/供应商：社区团购有望成为重要渠道，但大品牌可能不会主 客分别发布医美新品“御龄双子 动拥抱社区团购。社区团购的货源主要来自本地供货商，在模式不发生 重大改变的情况下，未来货源或仍以本地供应商为主。我们认为中期内， 针”和“冭活”，爆品打造值得