世界经济管理展望及财务知识分析.pptx

2007年下半年沪深300 指数走势研判;目录;序 言;一、多空分歧加剧的第四季度;; 印花税的调整增加了短线资金的交易成本，也就有效降低了市场的活跃程 度，同时宽幅震荡的调整行情也降低了资金交易的热度，造成6 月以来沪深300 指数成交额明显萎缩。对于步入前期高点的大盘，缺乏量能上的配合也注定短期 内指数的上行空间有限。;; 随着国内A 股市场大市值个股的数量增加，前20 大样本股的权重数量出现下降。1 月4 日时，前20 大权重股的占比达到40.81%；2 月26 日时，该比例为36.6%，而???6 月22 日，该比例已经下降到31.74%。从另一个侧面反映出，沪深300 指数的抗操控能力增加。 年内，大量红筹股的回归、国内优质企业的IPO 已经基本形成预期，一方面，国内投资者可以分享这些优质公司的成长性，另一方面这些预计上市的大盘股基本都满足快速进入指数的要求，未来指数权重会进一步分散，指数本身的抗操纵性会更强，也就更加能凸显股指期货选择沪深300 指数作为标的物的优势。 ;;;;二、通胀压力加剧加息预期;; 除了食品类价格的上涨，全国范围内的房价快速上涨是CPI 的另一个推动力量。房地产市场价格上升，进而带动相关产业链条上的商品价格上涨。在流动性过剩条件下造成的资产价格重估过程，带来股市与房市的财富效应，进一步带动消费增长，消费领域的增长再带动消费物价上涨。中国的整体经济仍然处于高速发展的阶段，在快速发展过程中，出现温和的通胀是难以避免的，中国的GDP平均增速已连续20 多年保持在近10%的高水平。中国在国际市场中所扮演的“世界工厂”的角色，为全球经济的高增长低通胀做出了不可取代的贡献。中国经济与全球经济的联动性日益增加，在全球经济面临通胀风险的形势下，中国经济想要维持低通胀是相当困难的。中国已经步入温和通胀时代，2007 年前三季度的CPI 水平将保持温和上扬的态势基本确定，即便进入四季度CPI 会有所回落，全年CPI 水平仍将超越3%。;; 在CPI 持续超出3%的警戒线的情况下，央行实施紧缩性的货币政策已经形成预期。上半年央行已经多次采取紧缩性措施：2007 年5 月18 日，央行宣布同时小幅上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率，从2007 年6 月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18 个百分点。加息、提高存款准备金率作为应对流动性泛滥、解决CPI 增长过快和调控资产价格的重要紧缩措施，持续或大幅提高利率，会增加国内实体经济成本，会对国内股市泡沫产生挤压。在利差扩大的情况下，会促进国外资金加速流入国内，但利率作为一种前瞻性的手段，对于经济和股市的影响一般滞后6 个月到12 个月左右。因此在决定何时加息以及加息幅度之前还需要仔细观察相关宏观数据的表现。;; 5 月我国顺差达224.5 亿美元。根据海关总署公布的数据，5 月份当月我国进出口总值1656.5 亿美元，增长24.4%。其中，出口940.5 亿美元，增长28.7%，增速比前4 个月加快1.2 个百分点；进口716 亿美元，增长19.1%，与前4 个月的增幅持平，5 月份贸易顺差较去年同期增长了73%，比4 月净增54.7 亿美元，今年1 至5 月，中国贸易顺差累计达到857.2 亿美元，接近去年全年中国贸易顺差1775 亿美元的一半。根据国家发改委此前公布的分析报告，我国短期内贸易顺差规模不太可能减少，顺差将可能伴随工业化过程而长期存在，按目前发展趋势，今年我国全年贸易顺差将达2500 到3000 亿美元。 ;; 从内部结构看，中国低速增长的劳动力成本与高速增长的劳动生产率，使得中国对世界拥有巨大的贸易比较优势。在其生产能力相对于本国消费能力拥有巨大财富剩余的情况下，外汇剩余将不断产生，即产生巨大的贸易顺差。 ;; 从内部结构看，中国低速增长的劳动力成本与高速增长的劳动生产率，使得中国对世界拥有巨大的贸易比较优势。在其生产能力相对于本国消费能力拥有巨大财富剩余的情况下，外汇剩余将不断产生，即产生巨大的贸易顺差。中国巨大的贸易顺差和持续流入的海外投机资本对维持均衡的货币供应量形成了冲击。人民币的升值不可避免，外界的政治因素更加大了人民币升值的压力。事实上，人民币升值加速趋势已经十分明显。汇改以后，人民币在2005 年的5 个月内升值0.5%、2006 年全年升值3.17%、今年头五个月就升值近2%，其中今年3 月-5 月，人民币升值速度分别为0.13%、0.32%、0.71%，