20161208-广证恒生-医药行业新三板年度策略新医改塑造新格局关注创新药、中药配方颗粒、医药流通领域的新机会.pdfVIP

证券研究报告 新三板医药行业年度策略 新医改塑造新格局，关注创新药、中药配方颗粒、医药流通领域 的新机会 2016 年 12 月 08 日 赵巧敏(分析师) 陈晓敏（研究助理） 电话： 执业编号： A13 邮箱： zhaoqm@ chenxm@ 【 观点】 2016年是医药行业的改革年，围绕“医疗、医保、医药”各项 相关报告 密集出台，对医药行业未来几年的发展带来深远影响：（1）优 先审评审批、药品上市 人制度从源头鼓励研发创新；（2）中药 《2016 新三板医药中期策略 ：紧跟 配方颗粒试点 放开解开了行业扩容的桎梏 ；（3）营改增、两票 和市场，坚定传统和创新并举》； 制有效促进医药流通行业集中度的提升，处方外流为医药零售带来 新的增长动力。 《2016 新三板医药年度策略 ：顺应 药政改革持续推进+行业厚积待薄发+创新药价值凸显，我国创 方向，布局供给侧改革》； 新药正处于 转折点。（1）从 维度看，2016年是国内药政领 《自上而下精选个股，把握并购与主板 域的拐点，临床数据自查核查、MAH、优先审评审批、药品 分 投资主线》； 类等一系列措施给创新药发展创造了良好的 环境；（2）我国创 《医药生物行业并购专题：从三大并购 新药经过15、16年的积累，随着埃克替尼、阿帕替尼、康柏西普、 逻辑寻找投资机会》； 西达本胺等自主创新药物获批并实现商业成功，未来3-5年我国将迎 《医药生物行业供给侧改革：把握创新 来创新药发展最好的 ；（3）在医保控费大趋势下，创新药构筑 和整合》。 了强大的议价能力，70%-80%的毛利率远高于非创新药30%-40%行 业平均水平，而2017年为医药目录调整的重要一年，真正有临床价 值的创新药有望进入医药目录实现放量 。 中药配方颗粒试点即将放开，行业亟待扩容：(1) 中药配方颗粒 相关报告 有望在今年年底或明年年初放开，未来将在生产端打破 6 家试 1、数据当天知、新三板讲堂 点企业 格局，使用终端扩增至二级以下医院及基层医疗市场， 2、每周一议 医保报销范围将持续扩大；（2）2006-2015 年试点期间，中药配方颗 3、新三板点将台 粒销售额 CAGR 高达 48.8% ，随着中药配方颗粒相关 放开在即， 因其便捷性、有效性迎合现代人生活方式， 未来 5 年中药配方 广证恒生 颗粒 CAGR 为 40% ，2020 年有望突破 400 亿元，市场扩容不容小觑。 做 新三板研究极客 医药流通在两票制、营改增下行业集中度提升，而处方外 流使 医药零售焕发新的生机：（1）两票制+ 营改增促进医药流通行业集中 度提升，耗材整合空间、业绩弹性依旧巨大 ，其