保险行业报告：利率下行环境下海外保险资金运用.pptVIP

行业深度研究报告 目 录 1、美国—信用下沉和久期拉长带来投资收益率溢价...........................................- 3 - 2、德国—整体资产配置保守，固收上贷款占比高...............................................- 7 - 3、日本—低利率环境下海外资产占比提升明显.................................................- 11 - 4、英国—宽松监管和负债端特性导致权益类资产占比较高.............................- 13 - 5、对我国的借鉴：不必过度担忧长端利率下行对上市险企估值的影响.........- 15 - 图 1、 美国寿险一般账户资产配置（%） .............................................................- 4 - 图 2、 美国寿险独立账户资产配置（%） .............................................................- 4 - 图 3、 美国寿险一般账户、固收类资产、十年期国债........................................- 5 - 收益率（%） ..............................................................................................................- 5 - 图 4、 美国寿险一般账户和固收类资产收益率溢价............................................- 5 - （%）..........................................................................................................................- 5 - 图 5、 美国寿险资产配置中各类债券占比（%）..................................................- 6 - 图 6、 资产配置上 2008年后债券有所信用下沉（%）........................................- 6 - 图 7、 利率下行环境下美国企业债在部分年份信用利........................................- 6 - 差有所扩大（%） ......................................................................................................- 6 - 图 8、 利率下行环境下美国低评级企业债收益率下降........................................- 6 - 的幅度在大多年份略低于高评级企业债（%） ......................................................- 6 - 图 9、 大都会人寿资产配置（%） .........................................................................- 7 - 图 10、 大都会人寿各类资产投资收益率（%）....................................................- 7 - 图 11、 德国寿险资金资产配置（%） ...................................................................- 8 - 图 12、 2018年德国寿险资金详细资产配置（%）...............................................- 8 - 图 13、 德国寿险各类型产品占比（%） ...............................................................- 8 - 图 14、 德国与欧元区、美国的 CPI增速对比（%）............................................- 8 - 图 15、 德国寿险资金投资收益率和长端利率对比（%）....................................- 9 -