保险行业研究报告：行业处于新旧动能切换的关键时期.pptVIP

行业报告 | 行业专题研究 重点标的推荐 EPS(元) P/E 股票 代码 股票 名称 收盘价 2020-08-31 评级 59.85 买入 投资 2019A 2020E 4.51 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601336.SH 新华保险 4.67 5.20 5.82 12.82 13.27 11.51 10.28 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 行业报告 | 行业专题研究 内容目录 1. 中报扣非净利润合计同比-12.90%，均受准备金增提影响，投资端表现分化..................5 1.1. 剩余边际：剩余边际余额合计较年初增长 9.3%，增速较去年同期放缓 3.8pct，主 要与 NBV 承压有关 .................................................................................................................................7 1.2. 投资收益：保险公司投资收益有所分化 ................................................................................7 1.3. 会计估计变更：各公司会计估计变更均减少了税前利润..............................................11 1.4. 平安、国寿、太保、新华 2020 年 6 月末净资产分别较年初增长了 4.28%、3.01%、 10.3%和 7.95%...........................................................................................................................................11 2. 寿险：负债端整体受疫情冲击，各公司表现分化................................................................12 2.1. 内含价值 ..........................................................................................................................................12 2.2. NBV 增长出现分化，人保寿险、中国人寿表现较优 .......................................................14 2.2.1. 疫情使得高价值率的产品销售难度加大，价值率整体承压 .............................15 2.2.2. 新单保费增长出现分化...................................................................................................16 2.3. 寿险代理人规模的分化趋势与新单保费一致，人均产能整体下滑 ...........................16 3. 产险：保费增长在疫情后较好修复，整体赔付率提升，保证险成风险聚集地 .............17 4. 下半年投资策略 ..........................................................................................................................19 图表目录 图 1：上市公司净利润（单位：亿）........................................................................................................5 图 2：归母扣除非经常性损益的净利润（单位：亿） .......................................................................6 图 3：集团归母营运利润（亿）........................................................................................................