【游戏行业】传媒行业2019年中报前瞻：游戏或边际改善，影视、营销仍需等待拐点_市场营销策划2020.docxVIP

传媒|证券研究报告—行业深度 2019 年 7 月 18 日 强于大市 传媒行业 2019 年中报前瞻 游戏或边际改善，影视、营销仍需等待拐点 截至 7 月 16 日，申万传媒指数年初以来上涨 5.91%，板块表现弱于上证综指（上涨 17.79%）和创业板指数（上涨 23.57%），在所有板块中涨幅靠后。基于申万一级传媒行业 88 家上市公司（剔除 ST 公司）发布的 2019 年半年度业绩预告情况，我们对于 A 股传媒行业 2019 年上半年业绩做了梳理分析，并对后续业绩做了展望。从公告的业绩预告来看，传媒板块 2019 年上半年及二季度整体业绩未出现反转，政策及宏观经济整体环境仍然是影响业绩的重要因素，板块之间、公司之间分化依然明显。游戏板块二季度业绩 或较一季度出现边际改善，部分公司因具体项目业绩超预期；影视、营销板块整体业绩仍未出现拐点。 支撑评级的要点 游戏板块： 2019 年二季度整体业绩同比增速预计较一季度提升。2019 年，在游戏版号审批重启之后，新游戏上线有望带来增量，我们看好行业收入增速维持回升的趋势。另一方面，在“总量控制、鼓励精品”的游戏版号审批新政以及用户对于游戏品质要求越来越高双重因素推动下，游戏行业增长将更依赖于长线运营的精品游戏，头部化有望加剧， 且行业整体推广营销费用率有望下降，游戏行业盈利能力或将提升。头部精品游戏研发运营商市场份额有望提升，