公司的投资决策现值分析课件.pptxVIP

时间价值计算，从考试角度，主要掌握查表系数，不必单纯记忆数学系数。从考题情况看，近几年涉及时间价值计算，试题中都用查表系数形式给出。?　　查表系数的表示，由三项构成，如(F/Pin)，F表示终值，P表示现值，第一项表示已知项和未知项，一般已知在下，未知在上，如F/P表示已知现值求终值。n的含义有两种：第一，当涉及现值与终值计算时，表示二者的间隔期。如将2003年初发生的100万调整到2003年末，间隔期为一年。; 第二，当涉及年金计算时，n表示年金发生的个数。如96年末、97年末、98年末各发生100万元，将其都调整到1998年末时，n=3；将其都调整到2000年末时，仍然是n=3。只不过求年金终值时，利用书中的系数，只能将年金求到最后年金重合点；而求年金现值时，只能求到第一个年金前一点。这是最容易忽略的地方。?;因此，年金求终值或现值，存在算一次或两次问题。求年金终值时，若所求点是最后年金重合点，则计算一次即可；若所求点不是最后年金重合点，则应计算两次；同理，年金求现值时，若所求点是第一个年金前一点，则计算一次即可；否则应计算两次。因此，对时间价值计算，最好画流量图表示。现举例说明：;【例】李芳今年4岁，过生日时其舅舅许诺从4岁起，到8岁止，每过一次生日给她1OO元。若i=10%，分别计算(考虑时间价值)：?　　?(1)相当于8岁时一次给多少？?　　?(2)相当于9岁时一次给多少？?　　?(3)相当于12岁时一次给多少？?　　?(4)相当于3岁时一次给多少？?　　?(5)相当于刚出生时一次给多少？?;;第一节 债券与债券估值;二、典型的债券契约包含的内容;eg:2002年中国移动通信企业债券发行公告 ;三、债券的估价;债券估价;债券估价公式;债券估价公式-永续债券;债券估价公式-零息债券;例：某债券产生的利息收入和本金偿还现金流量表 1、假设当前利率=息票率都是6%，今后3年年末收到60元利息，第三年末还收到1 000元本金。则债券的公平价格B0就是这些未来支付的现值。 B0= 60/(1+6%)+ 60/(1+6%)2 + 60/(1+6%)3+1000/ (1+6%)3=1000 2、假设当前利率为10%，其他条件不变，则公平价格为？ B0= 60/(1+10%)+ 60/(1+10%)2 + 60/(1+10%)3+1000/ (1+10%)3=900.53;债券的利率风险（interest risk） ;案例;第二节 股票和股票的估值;股票概念的内涵;优先认股权（Preemptive right）;什么是股权登记日、除权除息日  上市公司的股份每日在交易市场上流通,上市公司在送股、派息或配股的时候,需要定出某一天,界定哪些股东可以参加分红或参与配股,定出的这一天就是股权登记日。 也就是说,在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者,可以享有此次分红或参与此次配股。这部分股东名册由证券登记公司统计在案,届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的帐上。 所以,如果投资者想得到一家上市公司的分红、配股权,就必须弄清这家公司的股权登记日在哪一天,否则就会失去分红、配股的机会。  股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次分红配股。 ;普通股(Common Shares);优先股（Preferred Shares）;二、股票的估价;一、股票价值的通用表达式：; 投资者把公司作为不断增长的财源，投资者更感兴趣的是公司的发展速度以及其对公司股价的影响。 我们可以假设未来现金股利固定增长和变动增长。;二、现金股利固定增长的股票估价; 由此：我们可知，若股利从第t+1时期起都已g的速度增长，那么从第t期起股价也会以g的速度增长。;例题： 假设一个投资者正考虑购买某公司的股票。该股一年后将支付每股3美元股利，而且预计在可预测的将来以每年10%的比率增长，给予他对该公司风险的评估，认为该股票的投资回报率为15%，那么该公司每股股票的价格应该为多少？ 解：利用股利固定增长计算方法，股票的价格应该为60美元。 P0=3/(0.15-0.10)= 60美元 思考：若K=g，股价是否为无穷大？ 若Kg，股价是否为负？ 增长越快的公司，公司面临风险越大，收益率也越高。因此g越大，K也越大，但增长率g不会大于收益率K。 ;三、超正常增长股票估价;