公司财务投资决策方法的运用课件.pptxVIP

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第六章 投资决策方法的运用;Part1 投资项目的现金流;现金流量增量;增量现金流量——沉没成本(sunk cost);增量现金流量——机会成本;增量现金流量——负效应;例:是否采纳乘汽车上班这一项目?;案例1: 鲨鱼引诱剂项目;鲨鱼引诱剂项目1~3年内的预计损益表;资产的现金流量的构成三部分: 经营现金流量 资本支出 营运资本的增量;项目经营性现金流量;项目的净营运和资本性支出;鲨鱼引诱剂的预期总现金流量;已知现金流量,及公司对该项目要求的收益率20%,可求得该投资的价值: NPV= -110,000 + 51,780/1.2+51,780/1.22+71,780/1.23 = 10,648;Part 2 一般投资项目的选择; 投资决策的过程; 投资项目价值评估程序; 投资项目的现金流量及其风险;包尔得文公司成立于1965年,当时生产美式足球,现在则是网球、棒球、美式足球和高尔夫球的领先制造商。1973年公司率先引进了“高速高尔夫球”生产线,首次生产高质量的高尔夫球。公司的管理层一直热衷于寻找一切能够带来潜在现金流量的机会。 1999年,公司的副总裁米多斯先生发现了一个运动球类的细分市场,他认为这个市场大有潜力并且还未被更大的制造商占领,这就是亮彩色保龄球市场。他相信许多保龄球爱好者认为外表和时髦的式样比质量更重要。他同时认为公司的成本优势和高度成熟的市场营销技巧将使竞争者很难利用这个投资机会获利。;因此,在2000年下半年,公司决定评估亮彩色保龄球的市场潜力。公司向三个市场的消费者发出了调查问卷:费城、洛杉矶和纽黑文。这三组问卷的调查结果比预想的要好,支持了亮彩色保龄球能够获得10%~15%的市场份额的结论。 当然,公司的一些人对市场调查成本颇有微词,因为它高达250,000美元。然而,米多斯先生强调它是一项沉没成本,不应该进入项目评价中。 无论如何,公司现在正考虑投资于生产保龄球的机器设备。保龄球生产厂址位于一幢靠近洛杉矶的、由公司拥有的建筑物中。这幢空置的建筑加上土地的税后净价为150,000美元。 ;多米斯和同僚一起开始准备提交一份有关新产品的分析报告。他把一些有关的资料总结如下: 生产保龄球的机器设备成本为100,000美元,预计它们在5年末的市场价值为30,000??元。该机器设备在5年的使用期内年产量预计如下:5000、8000、12000、10000和6000。第一年保龄球的价格为20美元。由于保龄球市场具有高度竞争性,多米斯认为,相对于5%的预期通货膨胀率,保龄球的价格将以每年2%的比率增长。然而,用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵。因此,制造过程的现金流出预计每年将增长10%。第一年的经营成本为每单位10美元。多米斯经过分析后确定,根据公司现有应纳税所得额,新增保龄球项目适用的公司所得税为34%。 净营运资本: 公司发现它必须对营运资本保持一定的投资额。和其他制造类企业一样,它必须在生产和销售之前购买原材料并对存货进行投资。它还得为不可预见的支出保留一定的现金。它的赊销政策将产生应收账款。管理层认为对营运资本的各个项目的投资在第0年总计为10000美元,且在项目运作的早期将有所增加,当项目结束时则减少到零。换言之,对营运资本的投资在项目周期结束时能够完全收回。;净营运资本的估计:包尔得文公司的管理者预测第1年的销售额为100,000美元,经营成本为50,000美元。如果销售和成本支出都是现金交易,公司将收到50000美元。然而,管理者 1.估计销售额中有9000美元将为赊销,因此第1年收到的现金将只有91000美元,该笔应收账款将于第2年收讫。 2.认为他们能使50000美元的成本中的3000美元延迟支付,因此现金支出只有47000美元。当然,包尔得文公司将于第2年付清3000美元的应付账款。 3.决定在第1年保留2500美元的存货以避免“缺货”和其他意外事件。 4.决定在第1年为此项目留出1500美元的现金以避免现金短缺。 因此,第1年净营运资本为: 9000-3000+2500+1500 = 10,000 (美元)占销售收入10%;表1:包尔得文公司的现金流量表(单位:千美元);增量现金流量;风险分析; 补充2*: 是否应该放弃不创造价值的投资?; 投资决策中的恶性增资问题(续); 什么是恶性增资—案例; 什么是恶性增资—案例(续); 什么是恶性增资—定义; 什么是恶性增资—后果; 恶性增资解释理论框架; 恶性增资的影响因素、预警与控制; 问卷调查; 回归结果; 结束语:让失去变得可爱;1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。

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