次贷危机引起全球金融风暴的元胞自动机模型与仿真.pptx

次贷危机引起全球金融风暴的元胞自动机模型与仿真1问题背景1.1 相关概念(1)次贷次贷，即美国次级房屋抵押贷款，是美国金融机构向信用等级较低的购房者提供的一种抵押贷款。在美国抵押贷款市场，主要有三种信用等级不同的贷款，一是“优质”抵押贷款；二是“另类A级”抵押贷款；三是“次级”抵押贷款。判断优质贷款或次贷的标准是根据借款人的信用纪录、偿付额占收入比率(DTI)和抵押贷款占房产价值比率(LTV)。一般来说, DTI低于55%、LTV低于85%的借款人的房贷为优质贷款，而DTI超过55%、LTV超过85%的贷款人的房贷为次贷。“另类A级”房贷是介于优质和次贷之间的灰色地带。(2)金融危机总体来说，金融危机有广义和狭义之分。广义的金融危机指的是金融体系中某一个环节或者机构出现流动性问题，它可能是货币市场、资本市场、银行或其它金融机构出现流动性问题，也可能是利率、资产价格等数量指标的恶化。而狭义的定义则是由Goldsmith做出的，也是绝大多数学者认为的对金融危机做出的最好的定义，为大家所普遍接受。Goldsmith对金融危机的定义是：金融危机是所有或者绝大部分金融指标的一次性的急剧的、短暂的、超周期的恶化，这些指标包括短期利率、资产(股票、证券、房地产、土地等)价格、商业破产数以及金融机构破产数等。本文所讨论的金融危机是指论域范围内，一些金融指标非常规的、突发性的恶化，对金融系统和实体经济都有着严重影响的危机。而所讨论的金融指标主要有：金融机构或个人等经济实体的破产比例、社会总资产。1.2 美国次贷危机的产生原因及传导机制分析1.2.1次贷危机产生原因分析自从2001年美国网络泡沫破灭以来,美联储为了刺激经济采取了宽松的货币政策，联邦基金利率一直维持在极低的水平，低利率刺激了房价持续上涨。在房地产业繁荣的现象下，次级抵押贷款的风险在一定程度上被掩盖：次级抵押贷款公司觉得，收不回的贷款反正有房子做抵押，而房价还在涨，所以还会赚；而且借助于金融创新，这些贷款被打包债券化出售给了投资银行、对冲基金等各类机构投资者，次级抵押贷款公司的信用风险被转移出去。 但从2004年6月开始，美联储持续加息，房地产业开始趋冷，一些借款买房人不能按期还贷而违约，违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司(如美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融)出现亏损以至破产。 同时，次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券，它的价格下跌引起了投资于此的机构出现财务困难。投资者了解到这个信息后，纷纷要求赎回投资,造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回，这引发了投资者的恐慌。 商业银行出于安全考虑不肯拆出资金。出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金，次级债危机就演变为流动性危机，引起了造成美国和全球主要股市下跌，全球金融危机最终被引爆。整个金融危机发生过程如图1所示。宽松的货币政策房价下跌房价持续上涨违约率上升信贷扩张金融机构“财务困难”过度投机预期转变资产泡沫化市场恐慌经济过热危机爆发联邦基金利率上调1.2.2金融危机传导机制分析一国的金融危机影响到另一国，而且也造成各国和地区之间的连锁反应，即“危机传染”。“金融危机传染”主要体现在以下几个方面：1.区域经济发展的相似性。区域发展相似性最通常的模型是中心周边模型，即不同国家被投资人按照相对模糊但具有某些共同属性的特点划分为相应板块，一旦投资者发现这一板块中某一国家在投机资本冲击等原因下有发生金融危机的可能，根据“板块联动效应”，投资人就会降低对同一板块中其他国家的预期。导致危机的传染；2.货币一体化安排。若一定区域的国家之间存在某种货币一体化安排，这种一体化安排客观上要求各国保持一定的货币政策和利率水平，但若其中任何一种薄弱的货币受到攻击，都可能引发整个区域的市场动荡。金融危机并不是单一地区或国家的经济现象，尤其是当前经济全球化的背景下，金融危机将由一个实体波及到另一个实体，由一个国家传播到另一个国家，从而迅速发展为全球的金融风暴。1.3 三代金融危机模型金融危机理论至今已经发展了三代：第一代货币危机模型认为危机的根源在于宏观经济基础变量的恶化或扩张的货币政策与固定汇率间的不协调；第二代货币危机模型认为政府的经济政策和公共政策导致经济中的多维平衡点，而自促成因素使经济从好的平衡点转移到差的平衡点，危机具有自促成的性质；第三代金融危机模型跳出货币政策、汇率体制、财政政策、公共政策等传统的宏观经济分析范围，着眼于金融中介的作用。以上三代模型分析范围都限定在一国内部的经济或政策失衡导致危机爆发的情况。归纳来看，所有的危机都可以归因于两个方面：经济基本面的恶化和外部冲击的发生 其中经济基本面恶化是基础，而外部冲击仅仅是导火索。但是，纵观世界经济舞台上的历次金融危机，无论从危机的形成机制、危机的波及范围还是从危机的传导机理来