第2章估值与价值管理.pptx

第二章 估值与市值管理;一、企业财务报表与价值形态概览;巴菲特的著名感慨————— 会计数字当然是商业语言，而且为任何评估企业价值并跟踪其进步的人提供了巨大的帮助。没有这些数字，我就会迷失方向。 对我们来说，它们总是评估自己的企业和他人企业的起点。 但是，经理们和投资者要记住，会计仅仅有助于业务思考，而永远不能取代业务思考。; 资 产 负 债 表; ;权责发生制 与 收付实现制;;现金流量表结构; 企业价值： 能值或能卖多少钱？;资产计价（估值）： ; ; 雷军证实小米完成新一轮融资 当前估值达100亿美元 2013-08-23 小米联合创始人黎万强随后在评论中回复网友，称小米新一轮融资估值100亿美金，更多细节将在9月5日小米的新品发布上公布。 截至目前，小米共完成四轮融资。2010年底，小米完成4100万美元的融资，估值2.5亿美元；2011年底，小米完成9000万美元融资，估值10亿美元；2012年6月底，小米再次完成2.16亿美元融资，估值达到40亿美元。 此前雷军披露数据称，小米2013年上半年共售出703万台手机，上半年营收已经超过去年全年达到132.7亿，同比增长140%。而在不久前的互联网大会上，雷军预计小米今年营收将达280亿元，最快2015年这一数字达到1000亿元。 ;;神州租车赴美上市再生变数 突然宣布暂停IPO 2012年04月25日 来源：中国广播网 　　 中广网北京4月25日消息 传闻神州租车即将挂牌的前夕，神州租车突然宣布暂停在美国市场的IPO发行。据知情人透露，原因在于美国投资人给出的公司价值，没有能够获得公司及股东的认可。因此，神州租车无奈决定暂停本次IPO。 ; CFO == 估值专家！; 二、企业估值技术; 1、Total Shareholder Return (TSR) （P1 – P0） + D1 收益率 R = ———————— ×100% P0 将上式变形 P1 + D1 P0 = —————— 1 ＋ R 评说：①价值特征：现金性；未来决定现在 （不是账面盈利） ②价值归属：投资者（股东和债权人）（不是公司赚而是投资者得到） ③价值来源：资本利得 与 股（利）息收入（手、脚并用） ②价值计量：货币时间价值？;2.市盈率法 公司价值 = （预计）年利润 × 市盈率（P/E) （P/E = 每股市价 / 每股收益） P/E :行业特征；取数便利 ; 2010年6月11日，重庆啤酒宣布，与嘉士伯香港于6月9日签订了附生效条件的股权转让协议，重啤集团拟将其持有的重庆啤酒12.25%股权转让给嘉士伯，总计5929万股，单价40.22元/股，合计23.8亿元。 此次收购后，嘉士伯持有公司股份比例增至29.71%，取代重庆啤酒集团成为重庆啤酒第一大股东。按照最乐观预测，重庆啤酒主营业务2010年EPS0.5元计算，此次股权转让市盈率达到XX倍。;;3、市净率法 公司价值=每股净资产×市净率（P/B） （ P/B＝ 每股市价/ 每股净资产） ; 2006年1月23日，福建雪津啤酒公司宣布经过两轮竞标，全球第一大啤酒巨头比利时英博啤酒集团以58.86亿元人民币收购本公司净资产6.19亿元（总资产11.51亿元）的雪津全部股权。这是中国啤酒业迄今最大的并购案例，收购溢价近 × 倍 。 （2004年7月美国AB公司以人民币约57亿元收购哈尔滨啤酒公司全部股份，溢价率约5倍。）; 账面价值与市场价值的差异; 如何理解“破发”与“破净”？; 4、 EV / EBITDA倍数; 关于EBIT与EBITDA的计算分析;EBITDA