某产权制度改革调查报告与MBO操作建议书.pptx

XXX投资发展有限公司XXX产权制度改革调查报告与MBO操作建议书;导读;项目进程;访谈/调研概述一;访谈/调研概述二;项目成果;导读;问卷调查概述;问卷分析（一）： 88%人员对改制持赞同态度，表明管理团队对公司的改革发展充满信心，管理层也对本次改制寄予了较大的希望。;问卷分析（二）： 100％的人愿意参与管理者持股，表明大家的思想统一，观念基本一致，表明后续工作开展有了良好的思想基础。;问卷分析（三）：统计结果显示愿意购买股份的比例中选择0.5%和5％人最多，均为7人；其次是选择1%和2%的人均有4人。;问卷分析（四）：统计结果显示不通过信托公司，个人愿意购买的股份比例最多的依次为1％和0.5%，反映出个人资金来源有限，要完全依靠个人借贷有困难，需要公司统一解决资金问题。;问卷分析（五）：不通过信托公司，首先付款调查中，11人只能支付10万，9人选择其他弹性的，表示将根据实际的经济情况而定，反映出观望的心态。;问卷分析（六）：89%范围的人认为政策上应限定范围，自愿选择。但市场上多带强制性，是任职资格之一，因为没有强制性，必然反映为趋利避害心理。而MBO要成功必须将个人风险与收益相挂钩，否则将会成为“MBO是大餐的机会，有吃就来，万一风头不对，掉头就走”的场面，如果这样，管理团队对战略投资者和信托公司的投资价值吸引力将大打折扣。;问卷分析（七）： 21%的人认为高均比应为5-8倍， 43%认为8-10倍的，合计64% 认为应在5-10倍范围的。根据市场行情4.9--15倍，建议方案采用8倍进行测算。;问卷分析（八）：关于资金来源，绝大多数人都选择了统一由公司从外部解决，约1/3人选择了个人和外部战略投资者。表示迫切要求公司统筹考虑借助外部金融机构协助融资。;问卷分析（九）：还清贷款时间选择5年内的居多，占55%，这与房地产企业的现金流和利润的周期性特征有关。这种倾向对对方案设计有较好的指导作用。;问卷分析（十）：关于比例的层级分配，多数人员心态上认为总经理与副总经理的差距不宜太大，调查比例为4.9：3.7；而市场上最高比例与副总经理的比例约为2-5：1，与市场略有出入；中层与子公司总经理应处于同一水平，反映较为一致，同为2.8分; 而子公司副总经理级别较总经理应该低一档次，但是比值仅为1.6，差距略微显小。;导读;案例一：深方大,管理层分别出资设壳公司;关键决策人和其他管理层分别直接出资设立新公司来持股，关键高管人员至少可以控制多数投票权，有利之处在于防范未来管理层经营思路不一致导致的表决风险； 改制比较成功而彻底，从思路酝酿到方案设计到操作实施，都非常系统全面，一路坦途； 企业家个人贡献突出，原始投资人投资回报很高，退出基本没有障碍； 资金来源：包含个人借贷和流通股变现，其中通过变卖上市公司流通股票来获取现金，难以效仿； 存在一定意义上的“自我交易”，对国有股改制要慎重。 ;项目概述;董事长冯兆征等 22名管理层;分期付款值得借鉴 股权分配需要考虑关键管理者的比例远高于平均比例，目前市场高低比的范围一般为5-20倍 渐进式控股：从可行的法人股入手，虽然不是第一大股东，但可以坐二望一，等待时机总比坐等所有的条件成熟了实施MBO要强。 股权转让存在交易成本不经济现象，收购主体受让股份的投资大大超出其净资产的50%，负债率超过90%，高管层还贷压力非常大； 向金融机构融资解决过桥资金的方式很难推广，是否可行取决于综合资本收益是否超过债务融资成本； 还存在为还贷而实施的高现金分红带来的所得税税赋过高问题 ;项目概述;案例三：粤美的通过管理层自己设立的投资公司持股;案例三：粤美的,借鉴意义;项目概述;股东;股东;股东;案例四：A公司改制中可能具有借鉴意义的重点;案例四：A公司，改制中可能有借鉴意义的其他点;项目概述;管 理 层;案例五：B公司要解决的关键问题;项目概述;案例六：C公司MBO过程;案例六：C公司过程说明;案例六：C公司借鉴分析;项目概述;案例七：D公司企业股权情况;案例七：D公司收购三方关系;案例七：D公司收购说明;案例七：D公司借鉴意义;导读;案例八：E公司股权状况;案例八：E公司，收购内容;导读;案例九：F公司股权状况;案例九：F公司收购内容;案例九：F公司借鉴意义;导读;改制方案设计原则;MBO操作流程;收购方案一：管理层以现金直接购买公司股权;收购方案二：在国内设立投资公司间接持股;收购方案三：在国外设立投资公司间接持股;收购方案四：通过委托信托公司间接持股;收购方案评价;导读;持股范围;持股原则;股权分配比例（优选方案）;股权分配比例（次选方案）;股权管理重要原则;导读;融资方案一：个人借贷;融资方案二：管理层以股权质押的形式获取信托公司贷款;融资方案三：管理层、信托公司