2019～2021年工业气体行业深度研究报告.docxVIP

２０１９年工业气体行业深度研究报告 正文目录 从三十年历史数据看全球工业气体巨头的成长之路和成功之道 ........................................ 4 依托装备制造迈向气体运营，商业模式转变打造穿越周期的工业服务龙头 4 现金流形成良性循环是企业进入 “滚雪球 ”发展模式的重要拐点 5 兼具防御性、中长期成长性、短期弹性，攻守兼备多次抵御经济下行压力 6 受益于长期稳健成长，海外龙头动态 PE 估值稳定在 20 倍左右 13 对标海外龙头发展之路，本土气体公司正迎来加速发展的拐点 ...................................... 15 代表公司财务指标对比：中外仍存差距，本土曙光已现 ......................................... 15 中国企业气体版图初具规模，迈过现金流拐点开启高速成长新阶段 17 电子气体取得国产化突破，本土企业进军新兴产业特种气体市场 19 投资建议：看好后工业化时代本土工业气体龙头的发展机遇 . ......................................... 23 风险提示 .................................................................................................................. 23 图表目录 图表 1： 林德、空气产品公司从设备制造起家转型气体公司的过程示意图 4 图表 2： 法液空历年营业收入构成 .................................................................................. 4 图表 3： 林德历年营业收入构成 ...................................................................................... 4 图表 4： 普莱克斯历年营业收入构成 ............................................................................... 5 图表 5： 空气产品历年营业收入构成 ............................................................................... 5 图表 6： 全球主要工业气体龙头的资本开支与经营活动现金流比例 5 图表 7： 法液空资本支出与经营活动现金流情况 ............................................................. 6 图表 8： 林德资本支出与经营活动现金流情况 ................................................................ 6 图表 9： 全球 GDP 增长情况 ........................................................................................... 7 图表 10 ： 法液空、林德历年营业收入 ............................................................................. 8 图表 11： 卡特彼勒、 ABB 、应用材料历年营业收入 ....................................................... 8 图表 12 ： 法液空、林德历年净利润 ................................................................................ 8 图表 13 ： 卡特彼勒、 ABB 、应用材料历年净利润 ........................................................... 9 图表 14 ： 法液空、林德、卡特彼勒、 ABB 、应用材料历年净利率 9 图表 15 ： 法液空、林德、卡特彼勒、 ABB 、应用材料历年 ROE ................................... 9 图表 16 ： 工业气体市场规模增速和名义 GDP 增速正相关 .........................................