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EVA -- 如何协助提升医药企业股东价值？ 复星实业EVA® 价值管理体系研究项目第二阶段报告 2003年 01月26日 为期10周的EVA研究项目目的 研究美国、欧洲、日本、中国四大地区不同类型的医药企业资本成本率及资本回报率，对比复星实业的自身情况，明确差距与优势 研究国际医药公司的经营战略及在价值提升方面的经验与教训，在对复星实业的战略、经营模型、内部管理等充分了解的基础上，提出初步建议及未来EVA管理体系实施思路 对管理层进行广泛有效培训，宣传价值理念，为未来深入实施EVA价值体系作好准备 EVA项目的主要内容和预期成果 现状了解、 选取对比公司 EVA业绩/资本 成本率/资本回报 率对比分析 经验总结 了解复星实业未来战略规划、业务模型、组织架构、业绩考核、奖励办法 选择美国、欧洲、日本、中国医药上市公司 行业分析 业务板快分析 公司分析 公司战略 业务模型 价值提升经验 关注行业国际、国内各公司价值创造结果、建立价值导向 通过国际、国内医药行业不同类型的企业的回报率、EVA业绩对比分析 今日议程 介绍思腾思特公司和 EVA® 价值管理体系 项目研究主要发现 国际、国内医药行业投资回报率结论 制药 零售 生物制药 中国 制药和零售企业国际实例研究 关键成功要素 业务模型 复星实业未来面临的挑战 EVA管理体系将如何提供协助、应用- 总部、各实业公司 今日议程 介绍思腾思特公司和 EVA® 价值管理体系 项目研究主要发现 国际、国内医药行业投资回报率结论 制药 零售 生物制药 中国 制药和零售企业国际实例研究 关键成功要素 业务模型 复星实业未来面临的挑战 EVA管理体系将如何提供协助、应用- 总部、各实业公司 纽约（公司总部） 1982年成立 洛杉机 东京 约翰内斯堡 圣保罗 悉尼 新加坡 巴黎 慕尼黑 米兰 伦敦 上 海 香港 首创EVA经济增加值评价和管理体系 经济增加值被华尔街誉为首要公司价值管理体系 为全球近４００家公司成功实施ＥＶＡ股东价值管理机制 思腾思特管理咨询公司 … 在全球的一部分其它行业客户 总 市 值 MV 1988年《商业周刊》登出了前1000家公司的排名，通用汽车和默克制药分 别以便250多亿美元的市值排第六位和第七位。 总 市 值 MV 通用汽车：250亿第六名 默克制药：248亿第七名 通用汽车 80年代业务不好，不断在裁员，利润和市场占有率也在节节下滑。 默克制药 蒸蒸日上，在不断研制新药，发现新市场。 该排名令人非常困惑： 通用汽车和默克制药：谁真正创造了财富？ 市值 “现金产出” 投资 “现金投入” 财富创造 我们能得到比投入更多的产出吗？ 明确了对通用汽车及默克制药业绩衡量分析，就可以使公司避免盲目追求 增长率和企业规模，而把着眼点放到财富的增长上来。 股东财富创造的衡量指标是市场增加值（MVA） 投入资本 Capital 市场增加值 MVA 虽然通用汽车和默克制药市值都是250亿美元，实际上，通用汽车损失了 200亿美元的股东财富，默克则创造了200亿美元的股东价值，排名应远在 通用汽车之上。 总 市 值 MV 通用汽车 默克制药 MV: 250亿美元 Capital: 450亿美元 MVA： 负200亿美元 MV: 250亿美元 Capital: 50亿美元 MVA： 正200亿美元 思腾思特公司的MVA排名分析发现 在 Enron’s 2000 年报中，对股东的信中注明: Enron’s 2000年业绩非常成功… 公司的税后净利润在2000年创历史记录，每股盈利也保持较高水平，并且赢利能力有望继续提高。然而其EVA的业绩却揭示着相反的一面。 (in mil) Net Inc EPS EVA (in mil) 安然石油公司在貌似发展的过程中破坏了大量股东财富 青岛啤酒会计利润与EVA业绩截然相反 上海医药净利润、销售收入与EVA业绩比较 哈药集团净利润、销售收入与EVA业绩比较 东北药净利润净利润、销售收入与EVA业绩比较 EVA ®即经济利润，是在减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值 EVA = 税后净营业利润 - 资本成本 损益表 收入 成本 EVA调整 所得税 = NOPAT（税后净营业利润） 资产负债表 调整后资本 × WACC (加权平均资本成本率) = 资本成本 EVA = (资本回报率 - 资本成本率) x 资本 = EVA率 X 资本 从报表中计算EVA： 用于财务分析的EVA： + 什么是EVA®（经济增加