金融工程与风险管理.pptxVIP

第六章 金融工程与风险管理;为什么研究风险管理？;鲁宾逊荒岛传奇（Robinson Crusoe）;但很快鲁宾逊遇到一个新问题，在他耕种得已经很熟悉的那块土地上，每年的产出量都是一个不太多的固定数目，他对此不太满意。一次在岛东边巡视时，他发现了一片看上去非常肥沃的冲击平原。他估计如果把谷子播种在这块土地上，来年可能会有更好的收成。但是他对此又没有十分的把握，如果把所有的种子都投放在这个风险项目上，而又不幸出了什么差错的话，那么他辛辛苦苦一年，到头来仍然难逃饿死的命运。;鲁宾逊必须同时决定现在消费多少谷子、投放多少谷子在原来的土 地上，又投放多少在有风险的土地上。换句话说，作为消费者的鲁宾逊必须决定如何跨期 地在不确定的环境下，把资源最优地配置给同时又是生产者的鲁宾逊。这就是金融所要解 决的核心问题。按照现代金融理论的术语，鲁宾逊要求解一个终身的跨期最优消费/投资决 策问题，而他至少要了解随机最优控制方法，才能对这个问题提供一个令人满意的答案。;本章主要内容;一、风险的定义与历史进程;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;二、风险管理的过程 现代风险管理的全过程可以大致分为风险识别、风险度量与风险管理控制三个环节。;（一）风险识别;（1）市场风险;（2）信用风险;（3）流动性风险;（4）操作风险;（二）风险度量;（1）敏感性分析 在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。 例如：贝塔系数、久期与凸性、希腊字母;（2）在险值 VaR模型最早由JP摩根公司内部风险管理部门于20世纪80年代后期提出，1993年推向市场。 1995年，巴塞尔委员会（国际银行业监管权威）同意具备条件的银行采用内部VaR模型计算市场风险的资本金要求。;在险值（VaR）是指在一定概率水平下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。 例如。美洲银行在2006年度报告中披露了这一年该银行基于市场的交易组合的每日VaR值，在99%的置信水平下平均为4130万美元。;（3）情景分析与压力测试 假设多种风险因子同时发生特定变化的不同情景，计算这些特定情景下的可能结果。 与敏感性分析不同的是，情景分析是一种多因素同时作用的综合性影响分析。;压力测试可以被看做是一些风险因子发生极端不利变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构极端风险承受力的一种估计。 情景分析和压力测试是VaR的重要补充;2、信用风险的度量 交易对手违约可能的大小： 违约概率（probabilities of default，PD） 违约造成的损失多寡 违约损失率（loss of default，LGD）;违约概率的估计——信用评级法;违约概率的估计——专家判断法;违约概率的估计——基于市场数据;违约损失率的估计;3、流动性风险的度量 （1）市场流动性风险的度量 根据金融资产实现流动性的价格（交易成本）、数量、时间等性质通过相应的指标来进行刻画。 例如：买卖价差、换手率;（2）资金流动性风险的度量 主要针对银行流动性风险的度量 ① 流动性比率/指标 如：贷款总额/存款总额、流动性资产/总资产等 ② 流动性缺口分析 通过比较未来特定时间段内到期的资产和负债来度量未来的融资需求。;流动性缺口分析表;（三）风险管理与控制;3、风险的转移 通过购买某种金融资产或是其他的合法措施将风险转移给其他经济主体。主要通过购买保险、担保和信用证等工具完成。 4、风险的补偿与准备 对于无法对冲、分散、转移的风险，可以通过在交易价格上附加风险溢酬的方式，获得所承担风险的价格补偿;信用衍生品与信用风险管理;假设两家公司在2007年3月1日进入了一个信用违约互换，信用违约互换的面值为1亿美元，买入方每付费为每年90个基点（付款时间为2008、2009、2010、2011、2012年3月1日）。如果参考实体没有违约，信用违约互换的买方不会得到任何收益。当有信用事件发生时，在实物交割的条件下，卖方以1亿的价格买入面值为1亿的债券，如果为现金交割，卖方必须向买方支付债券跌价的部分。;资产担保债券;ABS的结构;中间份额的再次打包;三、风险管理的效果评价;金融工程最新进展;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历史回顾;金融工程与风险管理历