20210601-山西证券-医药生物行业2020年年报及2021年一季报综述：行业业绩恢复性增长，持续看好创新药等高景气领域.pdfVIP

医药生物 2020 年年报及2021 年一季报综述 维持评级 报告原因：年报季报总结 行业业绩恢复性增长，持续看好创新药等高景气领域 看好 2021 年6 月1 日 行业研究 医药生物近一年市场表现 投资要点： ➢ 2020 年行业实现增长，2021Q1 显著恢复。依据国家统计局数据，2020 年医药制造业规模以上企业实现营业收入2.49 万亿元，同比增长4.50% ； 利润总额3506.70 亿元，同比增长12.80%。2020Q1 主营业务收入同比增长 33.50%，与2019 年同期相比增长9.60%，两年复合增长为4.69% ；利润总 额同比增长88.70%，与2019 年同期相比增长52.40%，两年复合增长率为 23.45% 。剔除不可比数据，2020 年医药上市公司（287 家）营业收入同比 增长9.31%，归母净利润同比增长24.54% 。2020Q1 医药上市公司（317 家） 营业收入同比增长31.35%，与2019 年同期相比增长21.82% ，两年复合增 长率为 10.37%；归母净利润同比增长 75.81%，与 2019 年同期相比增长 分析师： 46.93% ，两年复合增长率为 21.22% 。受新冠疫情影响，2020Q1 行业业绩 刘建宏 有所下滑，随着国内疫情得到有效控制，2020Q2-Q4 业绩逐步恢复，2020 执业登记编码：S0760518030002 年全年业绩实现增长。由于2020Q1 基数较低，2021Q1 行业业绩实现高速 电话：0351-8686724 增长。行业利润增速高于收入增速，主要与销售费用率下降有关。 邮箱：liujianhong@ ➢ 细分行业分化明显，医疗器械与医疗服务表现亮眼。细分行业分化较 为明显。2020 年，医疗器械与医疗服务表现亮眼，医药商业、化学原料药、 生物制品维持较好景气度，化学制剂、中药承压。2021Q1 ，由于基数较低， 各子行业均实现较好增长，医疗器械与医疗服务仍表现突出。 ➢ 行业整体表现较好，医美与小市值相关个股大涨。截止 202 1 年 5 月 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 31 日，医药生物整体上涨9.61%，跑赢沪深300 指数7.30 百分点，在28 际中心七层 个申万一级行业中排名第 8 。医药行业子板块中，医疗服务涨幅最大，上 山西证券股份有限公司 涨20.74% ，医药商业跌幅最大，下跌2.92% 。估值方面，申万一级医药行 业PE （TTM ）为41.67 倍，相对沪深300 最新溢价率为186.%，处于行业 历史中位水平，在申万28 个一级行业中处于中上游水平。医药子板块估值 分化明显，其中医疗服务估值最高，达到 94.64 倍，医药商业估值较低， 请务