第5-6次课货币的时间价值及风险价值.docxVIP

第5-6次课货币的时间价值及风险价值 财务管理的价值观念 1.货币的时间价值 2.风险报酬 i财务管理课件/i 货币的时间价值货币时间价值的含义 货币时间价值的计算1.复利终值和现值 1.复利终值和现值 2.年金终值和现值 2.年金终值和现值 i财务管理课件/i 田纳西镇的巨额账单案例如果你突然收到一张事先不知道的1267亿美元 的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却 发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁 克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这 笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小 事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账 单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持 这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民 在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 i财务管理课件/i 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。 斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳 西镇的一个银行)存入一笔6亿美元的存 款。存款协议要求银行按每周1%的复利利 率付息,1994年，纽约布鲁克林法院做出判 决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清 算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利 计息，而在银行清算后的21年中，每年按 8.54%的复利计息。 i财务管理课件/i 1.1 对货币时间价值含义的争论“若你今天以10%的年利率借出$*****,则你在一年 若你今天以10%的年利率借出$*****, 若你今天以10%的年利率借出$***** 后的今天将取得$***** 你的本金加￥1000的利息 $*****( 的利息)。 后的今天将取得$*****(你的本金加￥1000的利息)。 但你若借出这$***** 你就不能在今天使用它。 $*****, 但你若借出这$*****,你就不能在今天使用它。你放弃 了这个机会。但是，作为等待一年的回报， 了这个机会。但是，作为等待一年的回报，你将能支出 $*****,多了$1000 在这个意义上，10% $1000。 $*****,多了$1000。在这个意义上，10%的利率衡量了 机会成本。它是着急的代价和等待的价值。 机会成本。它是着急的代价和等待的价值。” ---公司财务管理》 爱默瑞和芬尼特著)--着急的代价 《公司财务管理》(爱默瑞和芬尼特著)--着急的代价 和等待的价值 “作为资本的货币流通本身就是目的，因为只是在 作为资本的货币流通本身就是目的， 作为资本的货币流通本身就是目的 这个不断更新的运动中才有价值的增殖。 这个不断更新的运动中才有价值的增殖。如果把它从流 通中取出来，那它就凝固为贮藏货币， 通中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末 日，也不会增加分毫” ----- 马克思资本论 也不会增加分毫” 马克思 资本论 资本论 i财务管理课件/i 1.2 货币时间价值的定义在发达的商品经济条件下， 在发达的商品经济条件下，商品流通的 变化形态是： ---G 变 化形态是： G--- W ---G, G @ = G + △G 货币经过一定时间的投资和再投资所增加的 价值称为货币的时间价值。 价值称为货币的时间价值。 表现形式：单位时间的报酬对投资的百分 表现形式： 即时间价值率。 率，即时间价值率。 i财务管理课件/i 1.3 货币时间价值和利率的区别利率是指可贷资金的价格， 利率是指可贷资金的价格，它是借款人在 贷出资金时对其贷出资金所要求的报酬率。 贷出资金时对其贷出资金所要求的报酬率。贷 款人所要求的利率是由纯利率 纯利率、 款人所要求的利率是由纯利率、风险报酬和通 货膨胀贴水三部分组成的 三部分组成的。 货膨胀贴水三部分组成的。 利率=纯利率+通货膨胀率+ 利率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率 货币时间价值通常是指在没有风险、 货币时间价值通常是指在没有风险、没有通 货膨胀时的社会平均利润率， 货膨胀时的社会平均利润率，在没有通货膨胀 或通货膨胀很低时， 或通货膨胀很低时，可用同期国库券的利率代 表货币的时间价值。 表货币的时间价值。 i财务管理课件/i 1.4 终值和现值o 终值FV(Future Value)指现在一定量现金在 终值FV FV( Value) 将来某一时点上的价值， 将来某一时点上的价值，也叫本利和o 现值PV(present Value )指将来某一时点的 现值PV PV( 现金折合为现在的价值 0 1 2 n p横线代表时间的延续 箭头的位置表示支付的时刻 0、1、n: 各个时期的顺序号 p: 表示支付的金额 i财务管理课件/i 1.5 复利终值和现值复利是计算利息的一种方法。每经过一个计息期， 复