06风险规避与风险资产分配RiskAversionandCapitalAllocation.pptx

第6章 风险规避与风险资产分配;风险与期望;W = 100;W1 = 150 Profit = 50;风险的态度 风险规避 风险中性 喜欢风险 效用Utility 效用数值可以看成是对资产组合排序的一种方法，风险收益曲线越吸引人，资产组合的效用值越高，期望收益也越高，资产组合得到的效用数值也越大。而波动性强的资产组合，其效用数值也低。因此效用“评分体系”是合理的。;效用函数;风险规避与效用值 ;风险与收益的权衡;无差异曲线 ;无差异曲线; A = 4 的效用;期望收益;收益的方差;资产组合的收益;资产组合风险与无风险资产;Rule 5: 当两个风险资产，各自方差 s12 和 s22 ， 资产比例是 w1 和 w2 ，资产组合方差是 ?p2 = w12?12 + w22?22 + 2W1W2 Cov(r1r2) Cov(r1r2) = Security 1 和Security 2 的协方差;所有的投资资金会在风险资产与无风险资产之间分配 无风险资产：T-bills 风险资产: 证券 (证券组合);rf = 7%;E(rc) = yE(rp) + (1 - y)rf;组合的期望收益;c;以无风险利率借款，同时把其购入股票 假设接入总资产的 50% rc = (-.5) (.07) + (1.5) (.15) = .19 ?c = (1.5) (.22) = .33 ;风险资产与无风险资产的投资机会集—资本配置线;借贷利率不同条件下的投资机会集;风险规避 A = 4 的投资效用;效用与风险资产比例示意图;A = 2 、A = 4的效用曲线;通过效用曲线找到最优的资产组合点;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Saturday, October 31, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:46:1609:46:1609:4610/31/2020 9:46:16 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2009:46:1609:46Oct-2031-Oct-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:46:1609:46:1609:46Saturday, October 31, 2020 13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2009:46:1609:46:16October 31, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。31 十月 20209:46:16 上午09:46:1610月-20 15、会当凌绝顶??一览众山小。十月 209:46 上午10月-2009:46October 31, 2020 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/10/31 9:46:1609:46:1631 October 2020 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。9:46:16 上午9:46 上午09:46:1610月-20