宏观专题：四大方法测算上游涨价对企业利润的影响-20210604-国盛.pdfVIP

证券研究报告 | 宏观经济研究 2021 年 06 月04 日 宏观专题 四大方法测算上游涨价对企业利润的影响 前期报告《以史为鉴，本轮PPI 上行和大宗涨价会如何演绎？》、《价格有蝴蝶效应吗？—论 作者 PPI 的四重传导》我们详细回顾了我国6 轮 PPI 上行周期的规律特点，并分析了PPI 四重传导 效应。在此基础上，本文采用完全消耗系数、成本传导系数、VAR 模型、多元回归等4 种方法， 进一步测算上游原材料成本上升对中下游企业利润的影响，并筛选可能的行业投资机会。 一、 哪些行业对上游原材料依赖高？——行业完全消耗系数对比 利用投入产出表计算行业的完全消耗系数，来考察哪些行业更易受上游涨价影响。主要结论有： 1）大部分中游制造业对上游原材料的依赖高于下游消费品对上游原材料的依赖，其中金属制品、 通用设备、专用设备、电气机械受影响最大；食品制造、皮革制品、家具、印刷受影响最小。 2 ）着重测算了煤炭、石化、黑色、有色相关上游品种成本对中下游行业的影响程度，每个行业 略