棉花报告：关注“新驱动”下的市场结构变化.pptxVIP

观点小结国内：1）新疆气温回升，南疆部分进入现蕾期，6月天气状况整体看有利于棉苗生长发育。2）国家70万吨滑准税配额预期在6月下旬发放到 企业，目前进口棉库存较高；3）棉纺产业链订单及交投气氛转弱，但成品库存仍在低位；外盘：1）美棉新年度种植进度略落后，得州棉花优良率水平明显低于去年；2）美棉出口签约略有增长，但中国仍未开始大规模采购新棉； 3）印度疫情导致纺纱开机率下滑，棉价创历史新高，CCI大幅上调竞拍底价；4）印度西南季风登录，新棉种植将在南部和中部大规模展开， 关注油脂作物与棉花种植的竞争关系。宏观：1）美国疫苗推进速度较快，市场交易疫情后预期；2）新一轮疫情主要影响亚洲国家，尤其以东南亚为主；3）中美经贸恢复正常沟 通，向市场释放偏利好预期。观点：目前驱动棉价的力量由天气、下游订单，逐渐转向外部（疫情、中美关系、涉棉政策、棉/油竞争）。策略：主要关注新驱动给市场带来的变化。具体关注：1）内外价差缩小的正向套利机会；2）棉价仍有上涨驱动，但外盘或强于内盘，且需 谨防宏观环境变化产生的风险。棉花三要素强弱评估（强利多：5|强利空-5）库存1；利润-2；基差: 1 综合评分：0历史评分序列请参考天风风云-棉花板块宏观：关注新变化疫情：新疫情主要发生在亚洲地区美国中国台湾马来西亚英国柬埔寨德国越南巴西数据来源：USDA，天风期货研究所中美经贸恢复正常沟通中美经贸协议执行情况： 2021年完成进度数据来源：PIIE中国：新疆棉区受灾，增发配额政策落地中国平衡表：新年度产需缺口扩大、库存水平下降数据来源：USDA，天风期货研究所新棉种植：南疆部分棉苗进入现蕾期新疆棉区发育期推迟：根据国家气象中心对国内13个产棉省（区）、201个产棉县气象站的调查。至5月末，各棉区棉花大部处于出苗 至第五真叶期，新疆和湖南部分棉区进入现蕾期。大部棉区棉花发 育期接近常年或提前3～22天，新疆、河南、甘肃、陕西、山西、 湖北等省部分棉区发育期推迟3～11天。目前，主产棉省一、二类 苗比例为8%和92%，大部苗情较好。6月全国棉区热量条件对棉花生长有利。预计6月，全国棉区大部气 温偏高，热量条件对棉花生长有利；新疆北部、黄河流域棉区大部 降水偏少，部分地区可能出现旱情，影响棉花苗期生长和现蕾；长 江流域棉区降水量接近常年同期或偏少，利于改善前期土壤过湿状 况，促进棉花根系生长。数据来源：中国棉花协会，天风期货研究所新棉种植：新疆棉区整体气温回升数据来源：中国气象台，路透，天风期货研究所棉花进口：4月印度棉进口量大增，滑准税配额即将下发中国从印度棉花进口量大幅增长。2021年4月 中国进口棉花23万吨，环比下降5万吨，同比 增84%。截止4月份，中国20/21年度已累计进 口棉花217万吨，同比增89%。4月份中国从美 国、巴西、印度、澳大利亚分别进口棉花6.5万 吨、5.4万吨、7.9万吨、1.1万吨，其中中国进 口印度棉数量环比增66%，同比增367%。进口棉库存达到历史高位。据调查，进口棉库 存达到75万吨（保税棉+已清关棉），除了国 内主要港口（青岛、张家港、天津）外，内地 部分仓库也成为存放主战场。滑准税配额即将发放。近期发改委对所有申领 滑准税配额的企业进行了公示，据企业估计，6 月下旬可拿到增发的滑准税配额。数据来源：海关总署，中国棉花信息网，天风期货研究所纺织产业链：织厂订单近尾声，市场继续走淡截止6月4日，棉纺市场继续走淡。其中织厂反 映前期大单进入尾声，织厂采购减少，棉纱、 棉布小幅累库，棉纱价格局部有小幅回落。染厂订单维持，局部停机。染厂排单缩减 至7-10天。局部家纺订单在15天。下游需求转弱，前期订单接近尾声。全棉 坯布市场整体趋淡，刚需出货为主，织厂反馈 前期订单接近尾声，后续订单不足，机台上生 产常规品种比例继续提高。坯布整体利润维持 在保本附近，盈利困难。织厂担心订单不足出 货压力增大，有减负现象。棉纱采购量减少， 织厂维持随用随买。棉纱需求下滑，局部纱价下调。棉纱交投 气氛一般，需求下滑，棉纱价格以稳为主，局 部价格较高位略有回落。分品种看，气流纺高 支品种好于低支品种，价格局部有跌；常规普 梳纱交投走淡，机织纱好于针织纱，江浙好于 广东市场，高支纱走货延续，紧密纺精梳60支 走货依旧顺畅。目前纱厂仍有排单，棉纱库存 仍在低位，但因织厂拿货速度放缓，成品库存 略有累积。纱线不同品种需求分化，仍有部分 品种供不应求，但多数走淡。数据来源：TTEB ，天风期货研究所整理棉纱：纺纱利润丰厚、棉纱进口量持续增加数据来源：TTEB ，天风期货研究所整理棉型化纤：粘短低位放量，涤短重心提升粘短：受外盘进口远期货大单低价成交及国内某大厂降价抛货影响， 粘度价格近期大幅下跌至12500附近，但纱厂低位补货力度较大，加之 粘短厂