左手价值，右手成长，寻找家电行业第二成长曲线.pdf

目 录 1、2021 上半年家电行业回顾：需求稳步恢复，成本传导终端提价趋势维持..- 5 - 1.1、内需稳步恢复，终端提价顺利- 5 - 1.2、行业集中度提升继续，龙头强者恒强- 8 - 1.3、海外需求释放，外销维持高增长- 10 - 1.4、地产竣工回暖助力终端需求进一步向好- 11 - 2 、白电：高端化趋势延续，卡萨帝夯实高端市场垄断优势- 12 - 2.1 、多方催化消费升级趋势锚定，高端家电市场孕育生机- 12 - 2.2 、冰箱大容量趋势延续，干衣机脱颖而出- 14 - 3、厨电：新品类放量，集成类产品、洗碗机和嵌入式引领市场- 15 - 3.1、集成灶：群雄逐鹿，推动行业加速爆发- 16 - 3.2、洗嵌：解放双手提升生活品质，产品配套率快速爬坡- 16 - 4 、小家电：消费升级构筑家电行业第二成长曲线- 19 - 4.1 、居民收入提升驱动需求和消费结构升级- 19 - 4.2 、小家电：需求呈现个性、健康、时尚趋势，场景延伸拓展空间- 21 - 5、成本复盘：成本涨价无需过度悲观，短期波动不改行业长期成长逻辑- 29 - 5.1、成本涨价无需过于担忧- 29 - 5.2、Q2 北向资金重新大幅买入白电龙头- 31 - 6、投资建议- 33 - 7 、风险提示- 34 - 图1、4 月空调受天气影响销售低迷- 5 - 图2 、冰箱线上线下需求持续增长- 5 - 图3、洗衣机线上需求持续改善- 6 - 图4 、油烟机线上需求持续恢复- 6 - 图5、燃气灶线上需求持续改善- 6 - 图6、空调均价同比提升，较19 年小幅下滑- 7 - 图7 、冰箱均价线上线下显著提升- 7 - 图8、洗衣机均价持续提升- 7 - 图9、油烟机均价持续提升- 7 - 图10、燃气灶均价持续提升- 7 - 图11、空调龙头线上销量份额较 19 年提升明显- 8 - 图12、美的线下销量份额提升明显- 8 - 图13、海尔冰箱线上销量份额大幅提升- 8 - 图14、美的冰箱线下销量份额略微提升- 8 - 图15、洗衣机龙头线上销量份额提升- 9 - 图16、海尔洗衣机龙头线下销量份额同比下降- 9 - 图17、老板油烟机线上销量份额维持稳健- 9 - 图18、老板、方太油烟机线下销量份额提升- 9 - 图19、老板、方太燃气灶线上销量份额提升- 10 - 图20 、老板、方太燃气灶线下销量份额提升- 10 - 图21 、空调外销维持高景气度- 10 - 图22 、空调龙头外销持续增长- 10 - 图23 、冰箱海外需求旺盛- 11 - 图24 、冰箱各龙头外销持续增长- 11 - 图25 、洗衣机外销稳定增长- 11 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 图26 、洗衣机龙头海尔外销表现突出- 11 - 图27 、地产竣工趋势持续向好- 12 - 图28 、2021 年洗衣机线上中高端产品销量稳步扩容- 12 - 图29 、2021 年洗衣机线下高端产品销量占比提升- 12 - 图30、2021 年空调线上中高端产品销量占比扩大- 13 - 图31、2021 年空调线下中端产品销量占比增加- 13 - 图32、2021 年冰箱线上中高端产品销量占比提升- 13 - 图33、2021 年冰箱线下中高端产品销量份额增加- 13 - 图34、卡萨帝线上空冰洗累计增速超200% - 14 -