交通运输行业2021年中期策略：风雨之后，飞越彩虹.pdfVIP

目 录 一、快递物流：激战正酣，但拐点隐约可见- 7 - 1.1、激励的价格战不改行业集中度提升趋势- 7 - 1.2、资本开支继续助力行业成本下行- 10 - 1.3、行业走势判断：上游多极化、价格战迎第一拐点、多元化初见端倪..- 17 - 1.4、行业趋势判断- 19 - 1.5、各公司经营财务数据摘要- 20 - 二、航空机场：航空景气周期如何演绎- 30 - 2.1 、航空：需求进入持续上升通道，静待行业供需反转- 30 - 2.2 、机场：国内客流大幅增长，看好枢纽机场长期价值- 46 - 三、公路铁路：继续推荐高股息品种- 58 - 3.1、公路行业2021 年 1-4 月运营情况- 58 - 3.2、公路行业重点公司：招商公路、山东高速- 59 - 3.3、铁路行业2021 年 1-4 月运营情况回顾- 67 - 3.4、铁路行业重点公司：京沪高铁- 68 - 3.5、投资策略：继续推荐高股息标的- 70 - 四、航运行业：集运市场高度景气，持续时间超预期- 70 - 4.1 、集运行业：市场高度景气，持续时间超预期- 70 - 4.2 、油运行业：市场极度低迷，复苏有待原油产量恢复- 76 - 4.3 、投资建议- 80 - 五、重点公司分析- 81 - 图表1、2020 年主要城市快递业务数据- 7 - 图表2 、2020 年各快递企业各区域营收占比比较- 8 - 图表3、2020 年各快递企业各区域营收增速- 8 - 图表4 、顺丰较通达系龙头各省装载率优势- 8 - 图表5、快递行业龙头企业份额集中趋势（亿件）- 9 - 图表6、快递行业龙头企业份额集中趋势（续，亿件）- 10 - 图表7、快递企业前五大客户（加盟商）营收占比情况比较（% ）- 10 - 图表8、主要快递公司资本开支比较（单位：亿元）- 11 - 图表9、主要快递公司固定资产余额比较- 12 - 图表10、近期各快递企业最新网络强度比较- 13 - 图表11、顺丰网络强度变化- 13 - 图表12、顺丰网络强度变化（续）- 14 - 图表13、2014-2020 年单件扣非归母净利润增速- 14 - 图表14、2014-2020 年单件快递相关收入增速- 15 - 图表15、2013-2020 年单件面单转运成本（元）- 15 - 图表16、2014-2020 年单件毛利（元）- 16 - 图表17、主要快递公司收入成本拆分- 16 - 图表18、主要快递公司收入成本拆分（续）- 17 - 图表19、2020 年中国电商各平台市场占有率测算- 18 - 图表20 、阿里对快递业务量的贡献（未考虑刷单、退单）- 18 - 图表21 、物流领域多元化方向- 19 - 图表22 、通达系快递企业多元化主要方式- 19 - 图表23 、2014 年-21Q1 顺丰业务量和扣非归母净利润增速- 20 - 图表24 、2015 年-21Q1 中通业务量和调整后净利润增速- 20 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 图表25 、2013 年-21Q1 顺丰快递业务毛利率和扣非归母净利润率- 21 - 图表26 、2014 年-21Q1 中通快递业务毛利率和调整后净利润率- 21 - 图表27 、2014 年-21Q1 韵达业务量和扣非归母净利润增速- 21 - 图表28 、2014 年-21Q1 圆通业务量和扣非归母净利润增速- 22 - 图表29 、2013 年-21Q1 韵达快递业务毛利率和扣非归母净利润率- 22 - 图表30、2013 年-21