20210622-华创证券-有色金属行业深度研究报告：金属总动员之“未来金属”铝系列报告一，产业链篇.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 有色金属 2021 年06 月22 日 有色金属行业深度研究报告 金属总动员之“未来金属”铝系列报告一：产 推荐（维持） 业链篇  行业概况：铝凭借其质量轻、耐腐蚀、具有良好的导电导热性，被广泛应用 华创证券研究所 于国民经济的各个领域，是国民经济发展的重要基础原材料，同时也是仅次 于钢铁的第二大金属材料。 （一）产业链：铝产业链主要包括铝土矿开采-氧 证券分析师：王保庆 化铝冶炼- 电解铝冶炼-终端消费四个环节，目前世界上90%以上的氧化铝都是 电话：021 采用拜耳法工艺生产，95%的氧化铝在高温高压的电解槽内通过冰晶石-氧化 邮箱：wangbaoqing@ 铝熔盐电解法冶炼成电解铝，然后被加工成铝棒、铝杆、铝板带箔等不同形状 执业编号：S0360518020001 的铝材。铝材进一步深加工后被广泛应用于建筑、交通运输、电力电子、包装、 机械设备等行业。（二）供需：全球铝土矿资源丰富，但分布不均，中国作为 全球最大的氧化铝和电解铝生产国，产量均占全球产量的半壁江山，每年需进 行业基本数据 口大量铝土矿以满足自身需求。当前氧化铝产能已出现明显过剩，一方面是全 占比% 球铝业巨头为抢占优质铝土矿资源，持续扩张氧化铝产能，另一方面中国作为 股票家数(只) 127 3.16 全球最大的电解铝生产国，受限于4500 万吨产能天花板和“碳中和”政策限 总市值(亿元) 23,411.53 2.81 制，产能增长出现停滞。能源转型和交通轻量化的大浪潮下，光伏、新能源汽 流通市值(亿元) 19,818.37 3.1 车和轨道交通等新兴行业对铝的需求不断攀升，未来有望逐渐替代建筑地产等 传统行业，成为未来铝需求的主力。 相对指数表现  产业链上游：电解铝产业链上游主要为原料的供给，包含铝土矿的开采和氧 % 1M 6M 12M 绝对表现 13.32 52.96 化铝的冶炼。（一）铝土矿：全球铝土矿资源丰富，探明储量的静态保障年限 相对表现 0.0 10.85 27.96 是 100 年以上，但资源分布很不均衡，主要集中在几内亚等发展中国家和澳大 利亚，而发达国家铝土矿资源短缺，故形成资源国开采出口，消费国进口加工 2021-04-30～2021-06-18 的格局。中国为全球最大的氧化铝生产国，产量占全球半壁江山，但铝土矿资