财富管理专题分析报告：海阔凭鱼跃.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 中性 证券 证券行业财富管理专题报告 2021 年06 月25 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 证券 1.6 海阔凭鱼跃 1.1  主要逻辑与核心结论 居民财富管理需求迅猛增长，财富管理业务发展空间巨大。随着权益类 基金规模扩大，我国居民对权益市场的关注度和参与度加深，券商发展 财富管理业务也凸显出自身优势，且龙头券商和特色券商各有所长。  财富管理的核心是以客户为中心 财富管理属于成熟的理财服务，和一般的代销产品业务以产品为中心不 同，财富管理的本质是以客户为中心，满足以客户为中心的业务需求。 券商财富管理业务的服务对象众多，对不同类别的客户，也对应着差异 化的服务模式和业务价值。  券商发展财富管理业务大有可为 券商在全牌照、资本化市场人才、研究能力、做市能力方面拥有自身优 势。从通道中介转向专业金融服务机构，从金融产品代销转向专业资产 配置和投资咨询，券商的财富管理业务发展在摸索中初见成效。在基金 代销注重保有量的时代，券商凭借权益类产品的专业优势，在瓜分公募 基金蛋糕的竞争中仍有提升空间；基金投顾业务的推出，为券商财富管 理业务带来更大机遇，也对券商专业能力提出更高要求；金融科技加大 投入，配合财富管理业务应用场景，不断提升服务效率，增强客户黏性。  龙头券商和特色券商各有所长 中金公司利用品牌效应，深耕高净值客户；中信证券利用经纪业务的优 势引流，并借助研究优势增强专业服务效果；东方财富利用高流量、低 佣金及良好用户体验，打造财富管理生态圈；国联证券利用区位优势， 在中小券商中抢占财富管理业务先机。 投资建议 证券行业在资本市场改革的推动下，将加速形成差异化发展格局，预计 未来证券行业将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的局面，目前券商 板块 PB 估值为 1.80 倍，处于35%历史分位，具有较高安全边际。推荐 大型龙头券商和特色券商的投资组合。建议关注在业务布局、风险控制 水平、研究定价能力、资本实力等方面均有优势的大型龙头券商中信证 券、中金公司以及特