上市公司再融资方式的比较与选择及发行条件.pdfVIP

【融资方式】上市公司再融资有哪些方式？再融资方式的比较与选择及发行条件， 再融资 33 条及解读！ 上市公司再融资有哪些方式？ 一、上市公司再融资方式有哪些？ 目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式 都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等 证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异。 二、上市公司再融资方式在哪些方面存在差异？ 1 、融资条件的比较 （1）对盈利能力的要求。 增发要求公司最近 3 个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于 6% ， 若低于 6% ，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。配股要求公司最近 3 个会计年度除非经 常性损益后的净资产收益率平均不低于 6% 。而发行可转换债券则要求公司近 3 年连续盈利，且最近 3 年净资产 利润率平均在 10% 以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于 7% 。 （2 ）对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券则要求最近三年特别是 最近一年应有现金分红。 （3 ）距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为 12 个月；配股要求间隔为一个完整会计年度；而发行可 转换债券则没有具体规定。 2 、融资成本的比较 增发和配股都是发行股票，由于配股面向老股东，操作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资成本 差距不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的分红水平，理论上看，股票融资成本和风险并不 低。 三、增发和配股的优缺点是什么？ 配股由于不涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作简单，审批快捷，是上市公司最为熟悉的融资方式。 增发是向包括原有股东在内的全体社会公众发售股票，其优点在于限制条件较少，融资规模大。增发比配股 更符合市场化原则，更能满足公司的筹资要求，但与配股相比，本质上没有大的区别，都是股权融资，只是操作 方式上略有不同。 增发和配股共同缺点是：融资后由于股本大大增加，而投资项目的效益短期内难以保持相应的增长速度，企 业的经营业绩指标往往被稀释而下滑，可能出现融资后效益反而不如融资前的现象，从而严重影响公司的形象和 股价。并且，由于股权的稀释，还可能使得老股东的利益、尤其是控股权受到不利影响。 综上所述，目前我国上市公司再融资方式主要有增发、配股和发行可转换债券三种形式。在融资成本和融资 条件上，三者是有一定差异的，其中发行可转换债的融资成本最低。上市公司应该从融资成本和风险及收益方面 考虑，对融资手段进行创新，选择最适合自己的融资方式。 上市公司再融资的传统方式都被限制。 自从 2017 年 2 月 20 日，证监会发布了《发行监管问答——关于引 导规范上市公司融资行为的监管要求》收紧再融资，在股本限制、时间间隔、市价发行等方面进行了限制。 上市公司再融资方式的比较与选择 目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方 式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准 等证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异： 一、融资条件的比较 （一）对盈利能力的要求 增发要求公司最近 3 个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于 6% ，若低于 6% ，则发行当年加 权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。 配股要求公司最近 3 个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率 平均低于 6% 。而发行可转换债券则要求公司近 3 年连续盈利，且最近 3 年净资产利润率平均在 10% 以上，属于 能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于 7% 。 （二）对分红派息的要求 增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。 （三）距前次发行的时间间隔 增发要求时间间隔为 12 个月；配股要求间隔为一个完整会计年度；而发行可转换债券则没有具体规定。 （四