2021年下半年股债走势展望和分析报告.pdfVIP

2021 年下半年股债走势展望 周报合集｜2021 年 6 月 29 日 报告摘要 债市：债市上行下行因素同时存在。收益率下行因素包括：（1）下半年经济存 在回落压力（2）美元指数下半年上升（3）广义流动性收缩，银行可配置资产 不足，使得狭义流动性被动放松。（4 ）银行存款利率政策调整一定程度上有利 于银行负债端成本下降，部分中小银行负债压力可能反而上升。整体负债端成 本的下降有利于国债收益率下行。收益率上行因素包括：（1）由于银行间市场 波动率的上升，可能构成收益率上行因素。（2）央行贷方力量增强（下半年流 动性缺口较大）。狭义流动性波动可能加大。（3）CPI 出现显著上升，触发货 币政策收紧预期。（4 ）美债收益率超预期上行，对人民币汇率构成压力。央行 货币政策被迫收紧。我们预计 10 年期国债收益率在 3%-3.4%之间震荡。 股市：股市下半年不利因素整体增多。广义流动性，汇率走向（部分决定北上 资金），国际政治环境变化，将是下半年股市走势的最决定性因素。新发基金 对股市的支撑作用逐步衰竭，上半年社融增速大幅度下行预计逐步对于股市产 生影响。但理财产品收益率和银行存款利率走低将对股市形成支持作用。整体 上，预计股市震荡走势为主。从股债比价来看，沪深 300 股息率/10 年国债收 益率处在 25 分位以下。股市的价格相对较贵。债市性价比相对高 生产数据：高炉开工率微弱下行，周度环比下降0.5%，同比上月下降2.4% 。 铁矿石延续上涨势头 动力煤， ，周度分别上涨3.1%和 2.2% ，螺纹钢下降 1.4%。 CRB 商品环比上涨 2.2% ，原油价格周度继续环比上涨近4% 食品价格：农产品批发、猪肉、鸡蛋和水果价格进一步下降，环比下降幅度分 别为 0.7% 、4.8% ，2.2% ，5.8%。月度看，除鸡蛋价格和上月基本相持外，猪 肉和水果同比上月进一步下降，幅度分别为 16.24%和 12.05%，蔬菜价格则上 升 3.2%。 流动性：上周银行间市场整体保持宽松，货币净投放500 亿元，DR007 利率维 持在 2.2% ， 央行维稳信号，平稳流动性市场预期，帮助资金面平稳度过季 末时点。国债收益率短端上端同时下行。本周国内消息面平稳，市场情绪继续 回升，股市走强，上沪综指上涨2.3% 。 机构抱团程度有何变动？复盘历史情况，（1）机构存在抱团行为以及抱团重仓 股随时间变化是常态；（2）抱团瓦解的催化剂主要有基本面大幅波动和无风险 利率抬升，这分别导致抱团股的盈利相对优势下降、估值出现下行压力；（3） 往前看，虽然新的抱团重仓股方向仍在酝酿，但长期盈利具有优势的行业未来大 概率会胜出。本轮抱团程度转弱与历史情况的同与不同：机构对重仓股的集中度 下降，但对偏好行业的超配程度依然维持在高位。 1 莫尼塔研究 CEBM Group 周报合集 目录 一、宏观经济周报：2021 年下半年股债走势展望 3 二、数据量化周报：A 股大涨，成长风格延续走强 9 三、计算机行业周报：2020 年中国大数据市场规模达 677.3 亿元 12 四、传媒行业周报：摩尔庄园排名下滑，青瓷游戏拟赴港 IPO 16 五、电子行业周报：2021 年 OLED 电视面板出货量将达 830 万台 21 六、生物医药周报：第五批集采结果发布，注射剂成为主力剂型 26 七、商贸零售周报：商贸板块维持平稳，京东美团召开股东大会 30 财新集团旗下公司