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第五章　项目投资;本章内容;第一节 项目投资概述;二、项目计算期的构成;三、项目投资的内容;投资总额＝原始投资＋建设期资本化利息;无形资产投资; 例5-1：企业准备建设一个项目，需要在建设起点一次投入固定资产1000万元，在建设期末投入无形资产200万元。建设期为1年，建设期资本化利息为50万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计100万元。则： 　　固定资产原值＝ 1000＋50＝1050 　　建设投资＝1000＋200+50＝1250 　　原始投资＝1200＋100＝1300 　　投资总额＝1300＋50＝1350;现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。;投资 项目 现金 流量;（三）现金流量计算的假设 1、财务可行性假设 　　假设该项目已经具备技术与国民经济可行性 2、项目全投资假设 　　不再区分自有资金与借入资金等具体形式 3、经营期与折旧年限一致假设 4、时点指标假设 5、建设期投资如全部资金假设 6、投资类型假设;（四）现金流量图（补充）;; 自开始投资起至项目投产为止所发生的现金流量。; 自项目投产运营至项目有效期满为止所发生的现金流量。;经营成本 例5-2; 经营期NCF =营业收入-经营成本-所得税+该年回收额 =营业收入-（总成本费用-折旧-摊销-利息）- 所得税+该年回收额 =(营业收入-总成本费用)+折旧+摊销+利息-所得税 +该年回收额 =净利润+折旧+摊销+利息+该年回收额 注：摊销指无形资产摊销额、开办费摊销额及递延资产摊销额; 是指投资项目有效期满后所发生的现金流量。;（一）单纯固定资产投资项目（例5-3、4） 　若投资均在建设期内投入，则各期间净现金流量可按以下简化公式：　;例：已知企业拟建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧。使用期限10年，期末有100万元的残值。建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元，预计投产后可获息税前利润100万元。所得税率为25%。 求每年的税后净现金流量 　 　;;练习：某项目投资总额为130万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并每年发生38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生40万元的付现成本。所得税率为25% 要求:计算各年的现金净流量;;（二）完整工业投资项目各期现金流量总结 若全部原始投资投均在建设期内投入，则：　　　;例：某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目寿命10年，直线法折旧，期满有100万元残值，开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于终结点一次回收。投产后每年息税前利润分别为120万元、220万元、270万元、320万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。 计算每年的所得税后的净现金流量（所得税率为25％）。;解（1）项目计算期＝10＋1＝11（年） 　（2）固定资产原值＝1000＋100 ＝1100（万元） 　（3）每年折旧＝（1100-100）/10=100（万元） 　（4）建设期净现金流量： 　　NCF0＝－（1000＋50）＝－1050（万元） 　　NCF1＝－200（万元） ;　（5）营运期税后净现金流量： 　NCF2＝120×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋50（开办费）＝240 　NCF3＝220×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋0＝265 　NCF4－NCF10计算方法相同 （6）终结点税后净现金流量： 　 NCF11＝500×（1－25%）（税后利润）＋100（折旧）＋100（残值）＋200（流动资金）＝775; 练习：某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供选择： 甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销售收入为30000元，付现成本为10000元； 乙方案：投资60000元，使用寿命5年，有8000元残值，5年中每年销售收入为40000元，付现成本第一年为14000元，以后随着设备陈旧每年增加