第四章筹资管理.pptxVIP

情境4 筹资管理 ;本章结构;任务1 筹资管理概述 ;4.1.1 筹资的含义、作用与分类 ; 3．筹资的分类 （1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资、负债筹资和衍生工具筹资。 说明：资本金在不同类型的企业中表现形式有所不同。股份有限公司的资本金被称为“股本”，非股份有限公司的资本金被称为“实收资本”。吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本部分属于资本溢价，形成资本公积。 （2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。 （3）按照所筹集资金使用期???的长短，分为短期资金筹资和长期资金筹资。 （4）按照资金的来源范围不同，分为内部筹资和外部筹资。 注意：企业筹资时首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。 ;4.1.2 筹资的方式与原则 ;任务2 权益筹资 ;4.2.1 吸收直接投资 ;3．吸收直接投资的程序 （1）确定吸收投资所需要的资金数量。 （2）联系投资单位，协商投资数额和出资方式。 （3）签署投资协议，取得所筹集的资金 （4）共享投资利润。 4．吸收直接投资的优缺点 （1）吸收直接投资的优点主要有： ① 能够尽快形成生产能力。② 容易进行信息沟通。 ③ 有利于增强企业信誉。④ 有利于降低财务风险。 （2）吸收直接投资的缺点主要有： ① 资金成本较高。② 企业控制权容易分散，不利于企业治理。③ 不利于产权交易。 ;4.2.2 股票筹资 ;3．发行普通股筹资的优缺点 （1）发行普通股筹资的优点主要包括： ① 发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日、不需偿还。 ② 没有固定的股息负担，资金成本较低。 ③ 能增强公司的社会声誉。 ④ 促进股权流通和转让。 ⑤ 普通股筹资容易吸收资金。 （2）发行普通股筹资的缺点主要包括： ① 普通股的资金成本较高。 ② 以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权 ③ 信息沟通与披露成本较大。;4．发行优先股筹资的优缺点 （1）发行优先股筹资的优点主要包括： ① 筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更多的负债资金。 ② 不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。 ③ 在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用。 （2）发行优先股筹资的缺点主要包括： ① 优先股筹资的成本比债券高。 ② 有些优先股如累计优先股，参与优先要求分享普通股的剩余控制权，稀释其每股收益。;5．普通股资本成本的计算 （1）股利增长模型法。 Ks为普通股成本，某股票本期支付股利为D0，第1年的股利为D1，以后各年增长率为g，股票目前市场价格为P0，f为筹资费率。 例4-1某公司拟发行普通股，每股面值10元，市价12元，筹资费用率为4，第1年年末预计股利率为10，以后预期股利年增长率为2。要求计算该普通股资本成本。 ;（2）资本资产定价模型法。假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。普通股成本为 式中，Ks为普通股成本，Rf为无风险报酬率，Rm为市场平均报酬率，b 为股票贝塔系数。 说明：无风险报酬率通常使用当期国债利率。 例4-2某公司普通股b?系数为1.2，此时1年期国债利率为6%，市场平均报酬率为14%，要求计算该普通股资本成本。 Ks=6% +1.2×（14% -6% ）=15.6%;4.2.3 留存收益 ; 4．留存收益资金成本的计算 留存收益也有资金成本，不过是一种机会成本。其计算方法有股利增长模型法和资本资产定价模型法。 例4-3某公司留存收益100万，其余条件与例4-1相同，要求计算留存收益的资本成本。 注意：留存收益资金成本的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。 ;任务3 债务筹资 ;4.3.1 银行借款 ;3．银行借款筹资的优缺点 （1）银行借款筹资的优点： ① 借款筹资速度快。 ② 借款筹资资金成本低。 ③ 借款筹资弹性大。 ④ 企业利用借款筹资，可以发挥财务杠杆的作用。 （2）银行借款筹资的缺点： ① 限制条款多。 ② 筹资数额有限。; 4．银行借款资金成本的计算 银行借款成本是指借款利息和筹资费用。其计算式为 Kb= = 式中，Kb为银行借款资金成本率；I为银行借款年利息；L为银行借款筹资总额；T为所得税率；i为银行借款年利息率；f为银行借款筹资费率。 说明：借款利息是在所得税前支付的，可以起到抵税的作用。 例4-4某公司取得3年期长期借款500万元，年利率为8，每年末计息一次。假设筹资费率为0.5，企业所得税率为25，则该项长期借款的资金成本为： Kb=;4.3.2 公司债券 ;3．债券的发行 （1）发行债券资格。我国《公司法》规定，