第7章项目投资决策.pptxVIP

第7章 项目投资决策 基本内容7.1 项目投资决策概述7.2 现金流的估算 7.3 资本投资决策评价方法及其运用 7.4 特殊情况下的项目投资决策 7.5 不确定性投资决策 案例导入2009年1月，中国第二大电信运营商中国联合通信股份有限公司（简称中国联通，股票代码：600050）宣布计划在2009年不少于600亿元投资于3G网络建设，分两期进行，首期希望上半年在55个城市推出第三代流动通讯(3G)服务，第二期在年底扩展至280个城市提供服务。中国联通同时预计，联通3G业务明年有望盈利。中国联通还将在2010年、2011年对WCDMA投资900亿和850亿，到2011年中国联通2G和3G的网络覆盖率将达到96%。庞大的3G网络投资确实给公司带来了一定的压力，联通3G网络的建网成本将在5－10年内收回。上则新闻代表了现实中的公司每天在做的新产品或设备的投资，如果一项投资将在未来10年、20年甚至更长的岁月里带来收益，公司怎样才能估算这笔投资的价值呢？7.1 项目投资决策概述7.1.1 项目投资的概念投资，从广义上理解，指为在未来获取更多的货币而牺牲当前的货币。投资可分为金融投资和实物投资。实物投资：为购置生产设备、新建工厂等金融投资：购买国库券、公司债券、公司股票等金融资产 本章的项目投资属于实物投资项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为，也称为资本投资。主要特点： 投资金额大 回收时间长 风险大 7.1.2 项目投资决策的程序（1）确定可用投资资金（2）提出各种投资项目（3）估计项目的现金流量（4）计算投资项目的投资决策指标。主要包括净现值、内含报酬率、回收期和会计收益率等指标。（5）将项目的投资决策指标与可接受的标准进行比较，决定是否进行投资。（6）对已接受的项目进行再评估。7.1.3 项目投资的分类1．按投资目的分 增加收入的投资决策 降低成本的投资决策2．按投资方案之间的关系分 独立方案： 互斥方案：多选一 互补投资决策：同时进行7.2 现金流量的估算 7.2.1 现金流量的概念现金流量：是投资项目在整个寿命期内各项现金流入量与现金流出量的统称。不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。例：一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。现金流量的内容（不考虑所得税）1.新建项目现金流量的确定 项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（1）建设期现金流量的估算 建设期现金流量= -原始投资额 长期资产投资（固定资产、无形资产、开办费等） 垫支营运资本（2）营业现金流量估算 =营业收入-付现成本=营业收入-（总成本-非付现成本）营业现金流量 =利润+非付现成本（3）终结现金流量估算 回收长期资产余值（或变价收入）终结现金流量 回收垫支的营运资本7.2.2 现金流量估计的原则1．使用实际现金流量而不是会计利润 会计利润是按权责发生制核算的，不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目; 现金流量是按收付实现制核算的现金流量信息便于决策者更完整、准确、全面地评价投资项目的经济效益。 2. 增量现金流量才是相关现金流量◆ 增量现金流量：是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动，是与项目决策相关的现金流量。◆ 增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。项 目投 资不投资相关性流量1有没有相关流量2有有非相关考虑增量现金流量需注意问题： （1）不能忽视机会成本：放弃其他投资机会的代价 。 （2）不考虑沉没成本：已经承诺或已经发生的现金支出，这一现金支出不会因目前接受或拒绝某个投资项目的决策而得到恢复 。 （3）要考虑项目的附加效应：采纳一个新的项目后，该项目可能对企业的其他部门造成有利或不利的影响。 【例题·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。　A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集　B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争　C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品　D.动用为其他产品储存的原料约200万元【答案】BC7.2.3 现金流量计算例1：某公司的销售部门预计企业投产的新产品，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这