复旦货币经济学第六讲.pptxVIP

第六讲 货币需求实证;2011;对货币需求做实证研究的目的是，希望能够获得一些有关货币总量需求的信息，为实施货币政策提供支持。 我们将讨论货币需求理论与货币需求实证结果之间的差异。集中分析： （1）对货币需求做实证研究时使用的方法和必须注意的问题。 （2）结合货币需求问题的实证研究结果，对20世纪70年代和80年代的货币需求函数的稳定性问题进行比较，并作出相应的解释。 （3）从货币需求的实证研究结果出发，讨论有关货币需求问题的缓冲存货分析方法;第一节 检验货币需求时碰到的问题 第二节 对20世纪70年代以前货币需求的实证研究 第三节 对20世纪70年代以后货币需求的实证研究 第四节 经济冲击与货币需求函数的不稳定性 第五节 缓冲存货模型 第六节 对货币需求函数稳定性的怀疑;一、变量选择问题 二、货币需求数量难以观察 三、货??内生供应的识别问题 四、检验时期的选择问题;在货币供应内生时，没有必要对货币需求问题进行研究；只有在货币供应外生时，对货币需求问题进行研究才有现实意义。 现有的货币需求理论表明，待检验的货币需求方程中至少应包括下列变量： （1）代表性的非货币资产的收益率，甚至包括通货膨胀率。 （2）货币自身利率。 （3）货币与非货币资产之间的转换成本。 （4）当期收入、财富规模和永久性收入水平。 （5）收入变动的方差。 （6）利率的预期变化。 （7）物价指数。 需要对上述变量的形式加以选择：变量是否可以获得？;一、变量选择问题;（一）没有统一的货币定义 持有货币的交易动机对应的是狭义货币的定义。当考虑投机性的货币需求时，货币的定义取决于实证检验的结果。 当选择了我们认为合适的货币定义以后，必须尽可能地将这个定义与官方公布货币数据时使用的货币定义接近。在实证研究时，首先考虑的是数据的可获得性问题，以及货币定义的一致性问题，而不考虑在理论上是否合理。 实证研究表明，使用分类指数方法得到的货币范畴比非加权的总量货币范畴有更好的统计吻合，包含分类指数的货币需求函数看上去更为稳定。;（二）对收入与财富范畴的选择 讨论货币的交易媒介作用时，应选择GDP或最终消费作为解释变量，但是GDP和最终总消费属于流量范畴。在用资产需求理论分析货币需求时，货币持有主要受存量财富影响。因此，对货币需求函数作实证研究时，应选择存量财富作为解释变量而不是GDP。 解决上述问题的第一个困难是，难以获得关于财富的存量数据。由于货币范畴的加总问题，广义资产也难以测算，特别是加总家庭和企业财富时存在着重复计算的问题。 我们可以用永久性收入来替代存量财富，但我们无法观察到永久性收入数据。 在适应性预期下，可用当期或过去收入指数的加权平均值来表示存量财富，也可用消费支出水平作为财富的代理变量。;（三）利率选择问题 由于金融资产的利率会同时变动，对多种非货币金融资产使用同一种利率没有太大的争论。 我们应该选择最能替代货币的资产的利率，此利率可以最好地表示持有货币的机会成本。但是，有关货币最佳替代性资产的选择也会随时间的变化而发生变化。 非货币资产利率的绝对变化是否能够表示持有货币机会成本的变化，取决于货币本身的利率特点，并且需要分货币显性利率为0的情形和对银行存款支付利率情形。 货币自身利率与银行贷款利率之间的差幅也会影响货币需求。对货币需求做实证研究时，对利率的选择最终还是取决于数据的可获得性。;（四）相互独立的变量可能会彼此相关 我们可以将货币需求函数写成以下形式，并由此可以得到计量方程。;（四）相互独立的变量可能会彼此相关（续） 在对上述计量方程做研究时需要考虑以下问题。 在做实证研究时，如此两个变量高度相关，需要省略其中的一个变量，但这会引起变量内生等其他问题。 如果同一个变量在不同时期的数值相互影响，则说明该变量存在有时间滞后调整要求，独立变量变化引起的新均衡调整并非瞬间完成。当滞后调整的时间很短时，存在相互依存关系的变量的滞后值对计量方程估计结果的影响不会很大。 其他计量分析要求。（1）参数之间的关系与理论分析一致。（2）参数β0是一个常数。（3）解释变量（Yt和it）可用于预测货币需求数量的绝大部分。（4）vt被证明是一个机变量。;（四）相互独立的变量可能会彼此相关（续） 可能的计量分析结果。 当v被证明不是一个随机变量时，收入和利率仅能解释mt变化的部分原因，以及mt的部分变化需要由vt来解释。可能的原因是，我们的计量方程中忽略掉了一些影响货币需求变化的重要变量，比如，这些变量与y或i有很高的相关性，而有意被忽略掉了。 此外，名义利率与通货膨胀之间存在有明显的正向相关关系，我们很难分离它们对货币需求的特定影响，在做计量研究时往往会同时包含这两个变量。;（五）一些变量难以测算 在计量方程中，有些变量根本无法测算，比如资产转换成本