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金融工程（公司金融篇）; 1993年夏，法国政府开始大规模的推行国营企业私有化，这项 计划吸引了各国投资银行的兴趣，美国信孚银行（Bankers Trust）也跻身其中。这家银行在买卖衍生金融产品方面素有成 就，但其规模而言只算是一家中小型的投资银行。更为不利的， 当时美法两国政府在乌拉圭回合谈判中处于僵持阶，法国人民的 反美情绪正趋高涨。当然，机会也是有的。这时法国私有化过程 中遇到了难题：政府希望公司的股票尽可能分散化，但是法国工 人的购股资金不足，对股票风险也较为担心，这使分散股权的计 划难以实施。 ; 信孚银行研究发展部认为，如果能设计一套方 案，让工人持股后既享有股票涨价带来的利益， 又能同时保证其免受跌价损失，问题就可以迎韧 而解。同年7月，信孚银行为此设计出一套完整的 解决方案，向法国财政部以及Rhone Poulence 化学公司提出申请，并最终成功地承办了该公司 私有化的金融服务。 ;具体操作办法是： 由信孚银行出面负责向员工安排购股融资，每个员工 凡购买1股，一家法国银行就可借予其资金再购9股。股 票认购后至少需持有5年，5年后若股票市价下跌至原购 买价以下，信孚银行则保证以该价购入;若股价上涨,收 益中2/3归持股人,另1/3将归信孚银行所有。 信孚银行以借贷员工所购的Rhone Poulence化学公司 股票做抵押,向一家法国银行申请贷款。5年后若股价下 跌至原购买假以下,它承诺补偿跌价部分.由于信孚银行 资信等级是标准普尔AA级的,因此能够顺利地获得法国银 行的贷款。而对于员工来说，既能利用贷款购买股票， 又能充分避免投资风险，因而认购踊跃，申购数量大大 超过出售股票。;信孚银行如何解决自己面临的风险？ 5年后若股票跌至原购买价以下，信孚银行将蒙受损 失。对此，信孚银行只需以其早已轻车熟路的各种避险 技术来冲消风险。即信孚银行将无法预知5年后Rhone Poulence化学公司股票涨跌率确定为各50%，在Rhone Poulence化学公司私有化改造之后，立即买出员工所购 股票的一半，然后根据股市情况和公司状况等因素，持 续不断地对Rhone Poulence化学公司5年期股票市价进行 评估，对股票进行相应的操作。如股价下跌，就多买一 些，使股价上升，反之亦然。这些避险操作信孚银行早 已驾轻就熟了。;公司宗旨——使用最新的金融技术为机构投资者提供新的投资工具。 公司产品——投资组合保险策略。 公司最初经营目的——增加学术收入。 商业冒险的灵感——闲谈，观察市场。;公司经营业绩——1981年创业至1987年10月。LOR公司直接或间接管理的投资组合保险总值为500亿美元。 仅1987年投资组合保险就为该公司创造了约8000万美元的费用收入（公司员工由1981年的3名发展到1987年35名）。 1987年10月19日（黑色星期一）纽约股市大崩盘时，LOR公司的计算机交易指令虽仅执行了三分之一，但其资产保护率仍高达80％。;解决复杂环境下金融问题（投资决策、风险规避）的利器－－－金融工程（Financial Engineering）。;什么是金融工程？;;1.关于工程的诠释： “工程问题应有最佳的解决方案，要考虑许多因素，取最可靠和最紧急的方法。” （《简明不列颠百科全书》 1985）。 科学学科（原先主要指自然科学，现在则延伸至社会科学学科）发展的历史经历三个阶段： ――― 第一个阶段是描述性的； 第二个阶段是分析性的； 第三个阶段是工程化的。;2. 一门科学学科只有在工程化后，才能大规模地创造出经济的和社会的效益。现在，金融科学已经历了所有这些过程，在八十年代后期发展到了工程化的阶段。近年来，金融工程在美国等西方发达国家得到了迅速发展，现已成为知识经济时代的战略性工程，并在当今世界的经济发展中发挥着越来越重要的作用。 前美国政治学会会长、哈佛大学战略研究所所长亨庭顿（Huntington S.）在轰动一时的畅销书《文明冲突与重建世界秩序》中列举了西方文明控制世界的14个战略要点，其中第一条“控制国际银行系统”，第二条“控制全部硬通货”和第五条“掌握国际资本市场”都是同金融工程密切相关的，而控制高科技军火工业和控制航天工业则分别退居倒数第一和倒数第三的位置。 ;3. 金融的永恒主题是追求三个目标——流动性，安全性和盈利性（三性），而这三个目标往往是相互矛盾的，不可兼得，追求这三个目标是一个无止境的过程。因此，通过提高管理技术和艺术，在一定程度上使得相互统一，这是金融工程的主要任务。 ;金融工程发展历史; 60年代早期，Johnson L. 和Stein J. 把证卷组合理论扩展到套期保值，从而形成现代套期保值理论（APT）。