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1 第五章金融市场 结构： 一、金融市场概述 二、直接融资与间接融资 三、货币市场 四、资本市场 2 金融市场定义及分类 （一）金融市场是提供资源流动和资源配置的场所。 1.三要素 资金供求者 金融工具 中介机构 2. 交易对象 金融产品或工具 3. 组织体系 交易所形式 柜台市场 （二）分类 1. 按照期限 货币市场 资本市场 2. 按照金融工具性质 债权市场 股权市场 3. 按照交割时间 现货市场 期货市场 4. 按照资金融通范围 国内市场国际市场 3 金融市场的功能 1. 聚集和分配资金功能 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。 2. 金融市场的定价机制能够引导资金合理流动，实现资源的有效配置。 企业资产的内在价值——包括企业债务的价值和股东权益的价值——是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能“发现”。 例如，没有微软公司股票的公开发行和交易，人们就不会发现微软公司的巨大价值，比尔·盖茨的个人财富价值也不会升入世界首位的序列。 4 金融市场的功能 3. 经济信息功能 4. 分散和转移风险功能 这一功能更多地是通过衍生金融产品来实现的。 5. 经济调节功能 金融间接调控体系的建立必须依靠发达的金融市场传导中央银行的政策信号，才能通过金融市场的价格变化引导各微观主体的行为。 5 直接融资与间接融资 间接融资 金融机构 直接融 资市场 资金 资金赤字部门: 1.企业 2.政府 3.居民 4.外国借款者 资金 资金 资金盈余部门: 1.居民 2.企业 3.政府 4.外国投资者 资金 资金 6 比较直接融资与间接融资 直接融资的优缺点 优点 （1）获得长期稳定资金 （2）优化资金配置 （3）加速资金积累 缺点 （1）进入门槛较高 （2）公开性的要求 （3）风险较大 7 比较直接融资与间接融资 间接融资的优缺点 优点：信息优势，规模效应，期限转化优 势，流动性高 风险低，保密性强 缺点：依赖金融机构，监管和控制比较严 格，资金使用受限制。 8 货币市场 定义----货币市场是期限在1年以下的短期金融资产交易的统称。 主要包括： 同业拆借市场； 票据市场（贴现市场）； 国库券市场； 回购协议市场； 9 银行间同业拆借市场 1.定义：银行同业拆借市场是指银行等金融机构之间短期资金借贷的市场，参与者为商业银行等金融机构 2.拆借对象：经营过程中暂时闲置的资金和已存入央行且大于法定准备金的部分（即超额准备金） 3.目的：调剂头寸，满足在资金借贷中产生的短期资金不足 4. 特点：（1）融资期限短期性（1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、4个月）；（2）交易的同业性；(3)交易金额的大宗性；（4）拆借利率的参考性：LIBOR；（5）它是无形市场 10  在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种： 伦敦银行同业拆放利率(LIBOR) ，是伦敦金融市场上银行之间相互拆放英镑、欧洲美元及其他欧洲货币时的利率，由报价银行在每个营业日上午11时对外报出，分为存款利率和贷款利率两种报价，资金拆借的期限为1、3、6个月和1年等几个档次。 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）和香港银行同业拆借利率（HIBOR）的生成和作用范围是两地的亚洲货币市场，其报价方法和拆放期限与伦敦银行同业拆放利率并无差别。不过，其在国际货币市场中的地位和作用，较之伦敦同业拆放利率要大大逊色。 银行间同业拆借市场 11 票据市场 1.定义：票据发行与流通的市场称为票据市场。包括商业票据市场、银行承兑汇票市场和资产支持商业票据市场 2.商业票据市场：传统商业票据和创新商业票据。有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）；当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据。通常是由一些资信等级较高的大型工商企业及金融公司发行的一种短期无担保的期票（commercial paper, CP） 12 3. 银行承兑汇票市场：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。 我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。 4. 资产支持商业票据市场：资产证券化，将能够产生稳定现金流的资产出售 票据市场 13 票据市场 5. 票据市场